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南华期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为南华期货研究所于2022年6月2日发布的国债期货及债券市场分析，主要围绕当日市场走势、资金面情况、持仓变化、基差与跨期价差、期限价差等方面展开。整体市场情绪偏弱，国债期货价格延续下跌趋势，而资金面保持宽松，流动性充裕。

主要观点

1. 市场走势

• 国债期货：周四国债期货市场整体偏弱，十年期主力合约T2209收报100.385，较前一交易日下跌0.08%；五年期TF2209收报101.395，跌幅0.05%；两年期TS2209收报100.99，跌幅0.05%。
• 现券市场：10年期活跃券220003收报2.8075%，较前一交易日回升0.75bp，显示现券市场有所反弹。
• 权益市场：汽车、机械设备、钢铁等促消费及基建相关板块表现较好，市场风险偏好有所提升。

2. 资金面情况

• 公开市场操作：今日共100亿逆回购到期，央行新做100亿逆回购，实现零投放零回笼。
• 资金利率：银行间隔夜与七天期加权利率分别落于1.42%与1.63%附近，流动性依然宽松。
• 展望：跨月时点过后资金中枢下移，流动性泛滥。后续资金面观测重点可能在6月中旬，受地方政府专项债发行及央行上缴结存利润结束影响。

3. 持仓变化

• TS合约：持仓量为41153，较前一日无变化，7天平均日变动为-1605。
• TF合约：持仓量为103360，较前一日无变化，7天平均日变动为-2755。
• T合约：持仓量为163614，较前一日无变化，7天平均日变动为-4205。

关键信息

1. 基差与跨期价差

• T合约基差：图1显示T合约活跃CTD基差走势，图2展示T合约跨期价差。
• TF合约基差：图3为TF合约活跃CTD基差走势，图4为TF合约跨期价差。
• TS合约基差：图5为TS合约活跃CTD基差走势，图6为TS合约跨期价差。
• 期限价差：图7、图8、图9分别展示TF与T、TF与TS、T与TS的价差（久期中性），图10为国债各期限价差图。

2. 资金变动与现券走势

• 质押式回购利率：图11显示银行间质押式回购利率变动，图12为回购利率日变动。
• 国债期限结构：图13为银行间国债期限结构变动，图14为国债YTM走势。

市场展望

• 短期趋势：债市延续弱势，主要因刺激政策落地提振了市场风险偏好与基本面信心。
• 政策影响：央行与外管局表示将加大稳健货币政策实施力度，短期内流动性仍将保持充裕。
• 关注点：后续需密切关注国内流动性变化，尤其是6月中旬的资金面情况。

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南华期货信息

• 公司名称：南华期货股份有限公司
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093
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