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报告摘要

一周集萃：国债市场总结（2020年2月1日-2月7日）

核心内容概述

本周中国国债市场整体呈现资金面平稳、收益率短端上行、长端持稳的格局。央行公开市场操作较为克制，资金利率回落至合意水平，市场情绪在周中有所波动，但最终在周五企稳。一级市场供给平稳，二级市场收益率变化分化，国债期货市场进入移仓换月阶段。

主要观点

资金面：央行在跨节前操作较为克制，仅在周四重启14天期逆回购，全周净投放960亿元。资金利率整体回落，隔夜Shibor均值下行70BP至2.1902%，7天Shibor均值下行36BP至2.4486%，但3个月Shibor小幅上行。
同业存单：发行量小幅回落，到期量增加，资金净流出1021.5亿元。同存收益率整体上行，AAA级和AA+级各期限收益率均有不同程度提升。
一级市场：本周共发行29只利率债，规模达4075.94亿元，到期规模500.6亿元，净融资3575.34亿元。其中，记账式国债发行2000亿元，地方政府债557.24亿元，国开债646.4亿元，农发债465亿元，进出口行债407.3亿元。
二级市场：国债收益率短端上行明显，长端相对稳定。1年期国债收益率上行6.6BP至2.81%，10年期国债收益率上行3.6BP至3.20%。国开债1年期收益率上行18.8BP至2.56%，10年期收益率下行6.2BP至3.61%。国债期货市场整体下跌，TS2103、TF2103、T2103分别下跌0.065元、0.260元、0.510元，市场进入移仓换月阶段。
市场情绪：本周市场情绪波动较大，周一资金面改善带动市场稳中转好；周二因央行未进行14天期逆回购，收益率尾盘拉升；周三因资金价格指导传言，市场情绪受压；周四央行重启14天期逆回购，市场有所反弹；周五情绪企稳，收益率小幅回落。

关键信息

资金利率

隔夜Shibor均值：2.1902%（下行70.0BP）
7天Shibor均值：2.4486%（下行36.0BP）
3个月Shibor均值：2.7758%（上行12.4BP）
R001均值：2.3476%（下行168.9BP）
R007均值：2.777%（下行109.7BP）

同业存单

发行量：3156亿元
到期量：4177.5亿元
净流出：1021.5亿元
AAA级3个月收益率：上行15.3BP
AAA级1年期收益率：上行8.9BP
AA+级3个月收益率：上行13BP
AA+级1年期收益率：上行8.4BP

利率债发行与到期

发行规模：4075.94亿元
到期规模：500.6亿元
净融资：3575.34亿元

国债收益率

1年期国债收益率：2.81%（上行6.6BP）
10年期国债收益率：3.20%（上行3.6BP）
1年期国开债收益率：2.56%（上行18.8BP）
10年期国开债收益率：3.61%（下行6.2BP）

国债期货价格

TS2103：100.195元（下跌0.065元）
TF2103：99.325元（下跌0.260元）
T2103：97.235元（下跌0.510元）

市场要闻

1月官方及财新制造业PMI双双跌至数月低点，显示经济复苏脆弱。
央行强调“稳字当头”，将综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕。
地方楼市调控持续收紧，上海、北京等地强化居民信贷管理。
商务部指出，中美、中加关系不确定性上升，对北美投资前景不乐观。
央行开展SLF操作376.7亿元，维护利率平稳。
境外机构1月增持人民币债券创历史新高，达2228亿元。
债券通1月总成交5883亿元，刷新单月成交纪录。

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