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美尔雅期货 PVC 年度报告总结

核心内容

2022年PVC市场将面临供应与需求双端变化，整体价格预计呈现宽幅震荡走势（7000-9000元/吨）。市场焦点将从成本端转向需求端，尤其关注房地产政策的边际改善。电石作为PVC的主要成本支撑，预计仍维持供需紧张状态，而BDO等新兴需求可能成为电石需求的新增长点。

主要观点

供应端分析

• 新增产能有限：2022年预计新增产能约120万吨，增速约4%。由于能耗双控政策，许多原计划在2021年投产的装置推迟至2022年。
• 开工率相对稳定：2021年全国PVC开工率约为80%，预计2022年将基本持平，产量增长约3%。
• 电石支撑持续：受能耗双控影响，电石供应偏紧，价格震荡运行，电石法PVC成本长期高位。BDO作为电石的新需求增长点，预计未来将带来超过300万吨的电石需求。

需求端分析

• 地产需求承压：2021年地产行业受政策打压，四季度需求疲软，地产政策底仍是关注重点。预计2022年地产需求增速放缓，但存在边际改善可能。
• 基建与城镇改造：预计带动PVC管材需求增加，2021年老旧小区改造已带来约230万吨PVC管材需求。
• 出口预期下降：2021年出口量同比大增，但2022年出口预计减少，主要由于海外产能恢复及成本压力。

库存端分析

• 社会库存偏高：2021年四季度库存未如预期去库，年末可能累库，但整体库存水平维持偏高水平。
• 库存结构变化：上游库存增加，中下游库存减少，显示市场供需格局偏紧。

关键信息

供需平衡预测

• 年度供需平衡表：
  • 2022年预计产能增加120万吨（+4.7%），产量增加约66.9万吨（+3%），消费量增加约105.78万吨（+5%），出口量预计减少至100万吨（-64.74%）。
• 月度供需预测：
  • 2022年1月产量预计185万吨，出口6万吨；2月产量167万吨，出口5万吨，显示出口减少趋势。

价差套利

• 基差走势：2021年10月基差大幅走强后回落，年末淡季期间，1-5价差反套策略值得关注。
• 明年逻辑：随着供需回归基本面，基差波动率将减小，市场以波段交易为主。

总结与展望

• 市场展望：2022年PVC市场将更多关注需求端，尤其是地产政策改善情况。短期价格或继续探底，中长期存在探底回升的可能。
• 操作建议：短期以逢高沽空为主，中长期以波段交易为主，关注需求端政策变化及电石价格走势。

附录信息

• 策略提供：徐婧、赵婷、黄益
• 联系方式：
  • 徐婧：Tel: 027-68851659 | Email: xujing@mfc.com.cn | 投资咨询编号：Z0012091
  • 赵婷：Tel: 027-68851659 | Email: zhaot@mfc.com.cn | 投资咨询编号：TZ013667
  • 黄益：Tel: 027-68851659 | Email: huangyi@mfc.com.cn | 从业资格编号：F3082137
• 服务公众号：美尔雅期货研究院
• 免责条款：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅作参考。

图表摘要

• 图1：2021年PVC行情回顾
• 图2-图5：不同地区PVC价格走势
• 图6：PVC产能增速减缓
• 图7-图10：PVC及电石开工率变化
• 图11-图13：电石行情及投产计划
• 图14-图16：电石成本支撑及PVC利润变化
• 图17-图19：BDO需求增长及下游开工情况
• 图20-图23：PVC出口情况及出口地分布
• 图24-图27：PVC社会库存及上下游库存变化
• 图28-图32：PVC供需平衡表及价差走势

市场建议

• 短期策略：逢高沽空
• 中长期策略：波段操作，关注地产政策及电石价格变化

注：以上总结基于美尔雅期货年度报告内容整理，数据来源包括Wind、卓创资讯、隆众化工、国家统计局、海关总署等。