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PVC市场月报总结（2022年4月29日）

核心内容概述

本报告分析了2022年4月PVC市场的供需基本面，指出当前PVC市场整体偏弱，但存在需求改善和供应收缩的预期。在宏观及地产政策、国际原油价格、国内煤炭及电石价格等因素的影响下，PVC市场呈现震荡下行走势，但5月基本面有望逐步改善。

主要观点

1. 供给端分析

• 电石法PVC开工率下降：4月电石法PVC开工负荷为79.08%，环比下降1.55%；乙烯法PVC开工负荷为76.62%，环比下降3.23%。
• 检修影响显著：4月新增停车及检修企业较多，导致PVC整体开工负荷下降。5月检修计划也较多，预计开工将继续小幅下降。
• 电石价格重心下移：受下游需求疲软和运输效率下降影响，电石价格明显下跌，截至4月28日，乌海电石出厂价为3950元/吨，环比下降400元/吨。
• 原料价格回落：乙烯、EDC及VCM价格均有所回落，影响乙烯法PVC成本端支撑。

2. 需求端分析

• 疫情影响下游需求：4月下游制品企业开工率偏低，华北、华南、华东地区开工率分别为40%、60%、64%，同比均有下降。
• 需求后置与旺季预期：随着五一假期后疫情好转及PVC传统消费旺季来临，下游需求有望改善，出口订单也有一定恢复预期。
• 出口维持偏强：4月出口量预计维持高位，但5-6月可能因印度等市场雨季影响而阶段性转弱。

3. 库存端分析

• 社会库存去库放缓：4月受疫情影响，终端需求疲软，社会库存去库速度较往年减缓。
• 库存结构变化：上游库存同比增加，中下游维持刚需库存，整体库存水平偏高。
• 五一后去库预期增强：随着疫情好转和运输恢复，预计五一假期后库存去化速度将提升。

4. 基差与期货走势

• 基差扩大但处于合理区间：4月期货价格震荡下行，跌幅大于现货，基差小幅扩大，但整体在合理范围内。
• 期货贴水状态：盘面处于小幅贴水，反映市场对供需的悲观预期。
• 月间价差扩大：5-9合约价差扩大，近月合约更贴近现货，显示市场对远期价格的看涨预期。

关键信息

• PVC现货价格：4月华东电石法PVC价格为8890元/吨（环比-400），乙烯法PVC价格为9275元/吨（环比-225）。
• PVC期货走势：V2209合约收于8628元/吨（环比-547），持仓量为332746手（环比+259680手）。
• 产量与进口：4月PVC产量约188万吨，5月预计产量190万吨；1-3月进口7.07万吨，同比减少，4月预计进口2.3万吨。
• 出口情况：1-3月出口量47.45万吨，同比低6.8%；4月出口量预计18万吨，5月仍维持偏强状态。

重点关注

• 宏观及地产政策：政策变化可能对PVC需求产生重大影响，需密切关注。
• 国际原油与煤炭价格：原油高位运行对出口有利，但对成本端支撑有限；国内煤炭和兰炭价格变化将影响电石法PVC成本。

投资策略

• 5月供应端收缩：检修增加将导致供应减少，叠加需求恢复预期，基本面存在向好可能。
• 成本端支撑不足：电石价格低位运行，成本支撑不强，PVC企业利润尚可。
• 建议逢低试多：当前PVC价格下行边际明确，但需等待需求恢复信号，五一后可考虑背靠成本逢低布局多头。

总结

4月PVC市场受疫情影响，供需双弱，价格震荡下行。供给端检修增加导致开工下降，电石价格重心下移，原料价格回落，成本端支撑不强。需求端受疫情影响，终端开工偏低，但五一后有望改善，叠加出口维持偏强，市场对5月基本面有所期待。整体来看，PVC当前处于下行通道，但上行边际取决于实际需求恢复情况，建议投资者关注五一后市场变化，适时布局多头。