PVC年度报告：夕阳已去，皎月方来-20211220-美尔雅期货-22页_1mb

美尔雅期货PVC年度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022年PVC市场的供需格局、成本变化及价格走势，重点围绕供应端、需求端、库存端及价差套利策略展开，对PVC未来一年的市场表现进行展望。

一、供应端分析

1. 新增投产预计有限

• 2021年实际新增产能约4套，总产能约120万吨。
• 2022年新增产能预计在120万吨左右，产能增速约4%。
• 新增产能多为乙烯法工艺，电石法产能因政策限制而放缓。

2. PVC开工率预计与2021年持平

• 2021年全国PVC开工率约为80%，预计2022年维持该水平。
• 产量预计增长3%左右，但整体供需格局偏紧。

3. 电石对PVC形成支撑

• 能耗双控政策持续影响电石供应：政策导致电石供应偏紧，价格震荡运行。
• 电石成本支撑PVC：电石价格高位对PVC成本形成支撑，PVC价格亦受其影响。
• BDO成为电石新需求增长点：BDO作为电石下游主要产品，未来需求增长将增加电石消耗，支撑电石价格。

二、需求端分析

1. 下游开工率一般，需关注终端表现

• 2021年PVC下游开工率整体处于中值水平，四季度因地产需求疲软出现旺季不旺。
• 下游企业维持刚需采购，对高价货源抵触情绪明显。

2. 地产政策影响需求

• 地产行业受政策打压，新开工面积同比下滑。
• 2021年地产竣工面积虽有改善，但整体仍受政策影响。
• 预计2022年地产政策底出现与否将直接影响PVC需求。

3. 基建与城镇改造稳定需求

• “十四五”期间老旧小区改造将带动PVC管材需求。
• 预计全国40亿平米老旧小区改造将带来约230万吨PVC管材需求。

4. 出口预期减少

• 2021年出口量同比增长3倍，但明年出口预计减少，全年出口量约100万吨。
• 台塑降低出口报价，叠加海外产能恢复，出口套利空间缩小。

5. PVC地板出口成为新需求增长点

• PVC地板在美国等地市场逐步扩大，未来5-10年有望替代传统地板。
• 2021年PVC地板出口同比增长，但需关注海运成本风险。

三、库存端分析

• 2021年社会库存维持在较低水平，主要受出口和政策影响。
• 四季度由于需求疲软，去库速度放缓，年末可能累库。
• 2022年库存预计维持偏高水平，去库不及预期。

四、供需平衡表

• 年度供需平衡表：2022年PVC产能预计增长120万吨，产量增长约66.9万吨，消费量增长约105.78万吨。
• 月度供需平衡表：2022年1月产量预计185万吨，出口预计6万吨，消费量预计175万吨。

五、价差套利策略

• 2021年基差在10月走强后回落，当前盘面贴水。
• 短期可关注1-5反套策略。
• 明年价差波动率可能减小，市场逻辑回归供需基本面。

六、总结与展望

市场展望

• 短期：PVC价格可能继续下探，但受电石支撑及需求边际改善，不宜过分悲观。
• 中长期：预计PVC价格将宽幅震荡，区间在7000-9000元/吨。
• 操作建议：以波段交易为主，关注地产政策动向及电石成本变化。

重点关注点

• 地产政策底：政策放松将带动PVC需求改善。
• 电石供应与成本：能耗双控政策持续，电石价格震荡上行。
• BDO需求增长：作为电石下游，BDO需求增加将支撑电石价格。
• 出口变化：出口预计减少，对PVC价格形成压制。

策略建议

• 短期策略：逢高沽空，关注1-5反套机会。
• 中长期策略：波段操作，关注地产政策及电石成本变化对价格的影响。

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