20220220-美尔雅期货-PVC周报_短期PVC基本面无明显矛盾_市场驱动不足_20页_1mb

PVC市场周报总结（20220220）

核心内容概述

本周PVC市场整体呈现弱势，价格回落，期货跟随建材品种回调，基差小幅缩小。市场缺乏明确驱动，供需基本面未出现明显矛盾，但短期难形成单边行情。中长期来看，PVC向上空间大于向下空间，一季度是政策密集出台期，稳增长预期升温，市场或迎来反弹机会。

主要观点

• 价格走势：PVC现货价格继续回落，期货价格震荡下行，基差缩小，市场整体偏弱。
• 供给端：PVC整体开工负荷小幅提升，电石法和乙烯法开工率均有所增长。电石价格继续走低，部分电石企业因亏损降负荷，但整体市场趋于稳价观望。
• 需求端：下游制品企业开工逐步恢复，但整体仍偏低。地产基建稳增长政策预期未被证伪，下游逢低补货增多，预计下周开工率将加快提升。
• 库存端：社会库存持续增加，但累库速度放缓。预计3月初库存将出现下滑迹象。
• 成本与利润：电石价格回落带动外购电石企业盈利尚可，氯碱一体化企业因碱价上涨利润改善，乙烯法PVC价格反弹也促进进口VCM企业盈利。

关键信息

1. PVC价格

• 现货价格：华东电石法PVC价格为8620元/吨（-610）；华东乙烯法PVC价格为9190元/吨（-210）。
• 期货价格：PVC 05合约收于8650元/吨（-420），期货价格震荡回调。
• 价差变化：5-9合约价差小幅扩大，乙电价差扩大但仍在合理区间。

2. 供给端

• 整体开工负荷：80.49%（+1.89%）。
• 电石法开工：82.98%（+0.55%）。
• 乙烯法开工：71.31%（+6.87%）。
• 检修损失量：本周检修损失量为2.337万吨，较上周减少0.78万吨。
• 电石价格：乌海电石出厂价为4950元/吨（环比-100元/吨）。
• 原料价格：乙烯、EDC及VCM价格小幅回落。

3. 需求端

• 下游开工：华北21%、华南30%、华东35%，整体开工偏低。
• 出口情况：印度反倾销到期带来短期利好，但实际出口增量仍需观察。
• 政策预期：一季度地产政策密集出台，稳增长预期升温，可能推动需求恢复。

4. 库存端

• 社会库存：截至2月18日，社会库存为549000吨（环比+39500吨，同比+36270吨）。
• 累库趋势：季节性累库持续，但随着终端开工提升，预计累库速度将放缓。

市场策略建议

• 短期策略：PVC基本面延续弱势，但无明显矛盾。下方支撑明显，出口、电石成本及春检将托底市场，但下游需求恢复仍需时间，预计短期难形成单边行情。
• 中期展望：PVC向上空间大于向下空间，政策密集出台期可能带来市场反弹。
• 操作建议：激进者可轻仓试多，稳健者可暂时观望，等待下游需求验证。

风险提示

• 煤炭价格大幅回调：可能影响电石成本，进而对PVC价格形成压力。

后续关注重点

1. 宏观政策变化：地产、基建政策的推进对需求端有重要影响。
2. 黑色系消息：如煤炭价格、房地产数据等。

总结

综合来看，短期PVC市场受宏观因素与基本面影响，呈现偏弱走势。供给端维持高位开工，电石价格回落对成本端形成支撑；需求端逐步回暖，但整体仍偏弱；库存持续增加但累库速度放缓。市场缺乏明确驱动，预计短期难形成单边行情，中期向上空间更大，建议投资者关注政策变化与需求恢复情况，谨慎操作。