20221121-华泰期货-PVC周报_地产预期好转_PVC低位反弹_7页_629kb

地产预期好转，PVC低位反弹总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院发布，分析了当前PVC市场的供需状况、成本支撑及价格走势，结合房地产政策变化对市场的影响，提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

• 房地产政策支持：近期出台的“金融支持房地产16条”对房企资金状况有所缓解，开工能力提升，但对PVC需求的释放仍需观察。
• PVC开工负荷提升：截至11月18日，整体PVC开工负荷为69.38%，环比提升2.65个百分点，其中电石法开工负荷提升0.8个百分点，乙烯法提升9.21个百分点。
• 检修损失减少：本周PVC检修造成的损失量为5.311万吨，较上周减少2.278万吨，预计下周检修损失将继续下降。
• 库存小幅下降：截至11月18日，仓库总库存为28.75万吨，较上一期减少4.7%，但社会库存仍偏高，对价格形成压制。
• 需求表现平稳：下游制品企业开工负荷变化不大，终端采购积极性不高，市场对高价原料接受度有限。
• 进口压力显现：国外低价PVC进口料陆续到港，可能对国内货源价格带来下行压力。
• 成本支撑有限：尽管原料端电石价格区域性差异存在，但整体成本支撑作用有限，且市场对高价原料接受度不高。
• 短期走势中性：预计PVC短期上涨空间有限，建议以观望为主。

关键信息

供应端

• 电石法PVC开工负荷：66.37%，环比提升0.8个百分点。
• 乙烯法PVC开工负荷：80.1%，环比提升9.21个百分点。
• 检修损失量：5.311万吨，较上周减少2.278万吨。

库存情况

• 仓库总库存：28.75万吨，环比下降4.7%。
• 社会库存：卓创与V风数据均显示库存偏高，对价格形成压制。
• 上游库存：数据来源为V风，显示库存水平较高。

需求端

• 下游开工率：华北、华东、华南下游开工率变化不大。
• 终端采购：逢低补货为主，采购积极性偏低。

成本与利润

• 电石成本：西北自有电石PVC成本与山东外购电石PVC成本均有所波动，但整体支撑有限。
• 利润水平：西北与山东氯碱综合利润、PVC利润均显示盈利空间有限。

价格走势

• 基差变化：华南、华东基差数据反映市场对现货的贴水情况。
• 期货合约表现：V1-V5、V5-V9、V9-V1等期货合约价差显示市场对远期价格预期较为谨慎。

投资策略

• 短期策略：中性，建议投资者以观望为主。
• 上涨空间：受限于社会库存偏高及需求疲软，短期内价格难以突破“过剩”局面。

风险提示

• 原油走势：原油价格波动可能影响电石等原料成本。
• 地产数据：房地产销售与投资数据变化可能对PVC需求产生直接影响。

图表概览

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