20231012-国联证券-家用电器行业9月月报_家电外销持续向好_出口链修复明显_20页_1mb

家用电器9月月报总结

1. 总览

2023年9月，家用电器板块整体表现强于沪深300指数，涨幅0.1%，跑赢指数21个百分点，在申万一级行业中排名第十一。黑电板块领涨，涨幅达5%，个护和照明板块表现良好，出口链修复明显。

2. 主要发现

• 行情复盘：9月家电细分板块中，黑电涨幅最高，个别公司（如四川长虹、光峰科技）展示α优势。
• 估值：家用电器板块5年内估值分位数仅13%，处于历史低位。
• 北上持仓：北上资金增持德业股份、石头科技等公司，年初至今增持表现突出。
• 基本面：刚需品类增长持续，如厨电和清洁电器；出口需求修复，推动整体业绩提升。

3. 细分板块分析

• 白电：出口链修复，空调外销增长，国内市场因高温需求延后有所回调；建议关注美的集团、格力电器和海尔智家。
• 清洁电器：国内消费复苏，扫地机和洗地机电价下降，销量增长；推荐石头科技和科沃斯。
• 厨电：线下渠道复苏，刚需品类（如油烟机、燃气灶）增长；建议关注老板电器，受益于地产政策支持。
• 小家电：品类分化，母婴和咖啡机增长良好；建议关注小熊电器、新宝股份，结合年轻人需求和出口机会。

4. 投资建议

• 白电：推荐龙头企业，关注出口链改善。
• 清洁电器：选择综合产品力强的公司。
• 厨电和小家电：抓住政策机会，推荐具体公司。

5. 风险提示

• 三方数据失真风险。
• 政策刺激不及预期风险。
• 外销需求低预期风险。
• 原材料价格上涨风险。