20221111-国联证券-家用电器行业点评_精准防控政策有望提振家电消费信心_2页_308kb

报告摘要

家用电器行业分析总结

核心内容

近期，中国政府出台了一系列精准防控政策，旨在减少疫情对经济社会发展的影响，避免“一刀切”、“层层加码”等过度防控措施。这些政策的调整，有助于恢复线下消费场景，对依赖线下销售的家电行业产生积极影响。特别是厨电、照明和部分个护家电等品类，因具有强安装属性和线下购买需求，有望率先受益，带动相关企业业绩回升。

主要观点

精准防控提振消费信心：政策调整减少了大面积封控和居家隔离的可能，有助于恢复消费者信心，促进线下消费回暖。
线下渠道占比高：2021年家电零售额中线下渠道占比达47%，显著低于疫情前的59%，说明疫情对线下消费影响较大。
行业复苏重点：精准防控对集成灶、照明、个护按摩类等线下销售依赖性强的家电产品形成利好，带动需求弹性高的可选消费品增长。
投资建议：推荐业绩稳定、增长潜力大的企业，包括海尔智家、极米科技和光峰科技，建议关注小熊电器、飞科电器等具备渠道和产品升级优势的标的。

关键信息

各家电企业线下收入占比（2021年或2022年上半年）

企业名称	线下收入占比
浙江美大	89%
公牛集团	83%
欧普照明	75%
帅丰电器	73%
万和	61%
火星人	58%
亿田智能	55%
荣泰健康	55%
苏泊尔	50%
格力	<50%
华帝股份	43%
老板电器	43%
九阳股份	41%
倍轻松	37%
极米科技	约30%
飞科电器	约30%
科沃斯	27%
光峰科技	23%
新宝	10-20%
北鼎	11%
小熊电器	10%
奥佳华	2/3

投资建议

白电：推荐海尔智家，建议关注美的集团和格力电器。其业绩韧性较强，未来改善空间大，当前估值水平较低。
投影：推荐极米科技（可选属性高，弹性大）和光峰科技（影院业务复苏在望，具备C端投影、AR、车载等多增长点）。
生活小电：建议关注小熊电器、飞科电器等具备产品和渠道升级优势的标的，以及科沃斯、石头科技等降价放量逻辑通顺的企业。
厨电：建议关注火星人、亿田智能，精准防控有望提升其线下渠道拓展效果。

风险提示

疫情传播速度超预期
房地产行业持续恶化

数据来源

公司公告
iFinD
国联证券研究所预测
股价取自2022年11月11日收盘价

投资建议评级

强于大市（维持评级）

评级说明

评级	说明
买入	相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上
增持	相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间
持有	相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间
卖出	相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上
强于大市	相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上
中性	相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间
弱于大市	相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上