20221129-安信证券-建材_房企再融资迎重磅利好_看好消费建材后续行情表现_4页_449kb

消费建材行业分析总结

核心内容

2022年11月29日发布的行业分析指出，房企再融资政策迎来重磅利好，证监会宣布恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，助力房地产市场平稳健康发展。该政策对消费建材行业具有积极影响，预计将推动行业基本面改善、估值修复及盈利预期回升。

主要观点

• 政策支持：证监会的政策调整旨在缓解房地产流动性困境，改善房企资产负债表，促进房地产市场转型。该政策与此前的融资宽松措施形成合力，为消费建材行业带来利好。
• 行业基本面改善：消费建材自2021年第三季度起业绩承压，但2022年第三季度已出现基本面底部迹象。部分企业盈利已初步修复，发货量同比提升，原材料价格压力减小，预计未来现金流和盈利水平将显著改善。
• 业务复苏预期：地产端业务复苏将带动消费建材需求回暖，同时企业通过加强大B、小B和C端业务布局，提升行业集中度，增强市场竞争力。
• 非房端市场拓展：多家消费建材公司正积极拓展非房基建及C端零售市场，随着基建稳增长政策持续，以及疫情逐步缓和，非房工程和零售市场需求有望释放，为行业创造新增长点。
• 投资建议：本轮消费建材行情兼具行业β驱动的估值修复和基本面改善预期。建议关注细分领域优质龙头，如兔宝宝、三棵树、东方雨虹、伟星新材、北新建材等，其在成本控制、渠道优化及业务拓展方面表现突出，具备较强的投资价值。

关键信息

• 政策背景：证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，推动房地产市场流动性改善。
• 行业表现：消费建材行业在政策支持下，预计迎来估值修复和基本面改善。
• 重点企业：
  • 兔宝宝：低估值高端家装板材龙头，渠道建设升级，高分红比例提升长期投资价值。
  • 三棵树：成本下行带动毛利率提升，C端和小B业务拓展加速，涂料产品消费属性强。
  • 东方雨虹：防水龙头，Q3基本面筑底，非房和C端业务成长迅速，受益防水新规。
  • 伟星新材：C端家装管材龙头，Q3盈利改善，同心圆类业务快速增长。
  • 北新建材：石膏板行业绝对龙头，受益地产集中度提升，具备成本和定价优势。
• 风险提示：政策执行不及预期、疫情控制不及预期、原材料价格上涨等。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先标普500指数10%及以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与标普500指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后标普500指数10%及以上。
• 风险评级：
  • A级：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于标普500指数波动；
  • B级：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于标普500指数波动。

分析师声明

本报告由安信证券分析师董文静、苏多永撰写，声明其具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

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