20231105-太平洋-首创证券-601136.SH-Q3点评_自营业务弹性兑现_其他业务韧性凸显_4页_883kb

Q3点评总结：首创证券自营业务弹性与业务韧性

财务表现

• 2023年Q1-3季度：公司实现营业收入1298亿元，同比增长866%；归母净利润460亿元，同比增长225%。
• 2023年Q3季度：营业收入448亿元，同比增长271%，但归母净利润185亿元，同比下降1109%。

业务分析

• 自营业务弹性释放，自营业务收入同比高增11992%，贡献714亿元，营收占比提升2999个百分点至55%，主要来自投资净收益、联营合营企业投资收益和公允价值变动净收益的扭亏为盈。
• 投行业务短期承压，收入同比下降1173%，市占率提升0.13个百分点至4.2%，排名上升至第3。
• 经纪业务收入同比下降153%，营收占比下降，市场竞争加剧，但日均股基成交额同比下降，推测市占率可能提升。
• 资管业务受限，收入同比大幅下降2811%，主要受市场波动和投资者风险偏好下降影响，营收占比显著降低。

盈利预测

• 调整2023-2025年归母净利润至208.5亿元、236.1亿元、267.9亿元，同比增速分别为31.3%、13.3%、13.4%。
• EPS和PE相应调整，维持“增持”评级。

风险提示

• 自营业务表现不及预期、资管业务规模扩张慢于预期、监管政策收紧的风险。