20250830-东吴证券-兴业证券-601377.SH-2025年中报点评_经纪_自营业务带动公司归母净利润增长超过40_4页_502kb

兴业证券2025年中报点评总结

业绩表现

• 业绩亮点：2025年上半年，兴业证券实现营业收入54.0亿元，同比增长28.8%；归母净利润13.3亿元，同比增长41.2%；EPS达0.15元，ROE为2.3%，同比提升0.7个百分点。
• 季度表现：第二季度实现归母净利润8.1亿元，同比增长32.6%，环比大幅增长57.6%。

业务驱动因素

1. 经纪业务：收入同比增加34.2%至12.4亿元，市占率提升至1.32%，客户有效户规模创历史新高，投顾业务持续增长。
2. 自营业务：投资收益（含公允价值）同比增长50.2%至17.6亿元，调整后投资净收益同比增长21.6%，成为业绩改善的核心驱动力。
3. 投行业务：受政策影响，股权承销规模同比下降67.3%，债券承销排名行业第18，储备项目数量领先。
4. 资管与利息收入：资管业务规模创近五年新高，利息净收入同比上升；投行业务增长乏力。

盈利预测与展望

• 上调预测：基于市场交投活跃，预计2025-2027年归母净利润分别为32.82亿元、35.21亿元、38.39亿元，同比增长52%、7%、9%。
• 估值调整：对应PB持续下降至0.97-0.88倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 交易量下滑、权益市场波动可能影响经营业绩。

财务数据（简要）

• 收入结构：经纪、自营业务占比较高。
• 关键指标：市净率降至1.07倍，负债率较高，资产质量承压。