20180416-信达证券-农林牧渔2018年4月第3期周报_玉米抛储启动叠加行业需求回暖_养殖阶段性景气回升_25页_1mb

玉米抛储启动叠加行业需求回暖，养殖阶段性景气回升

核心内容

本报告分析了2018年4月第三周农林牧渔行业的市场表现与运行动态，指出行业整体表现不佳，但部分细分领域呈现回暖迹象。报告强调了玉米抛储政策对市场的影响，并分析了养殖行业在需求回暖下的阶段性景气回升机会。

主要观点

• 行业整体表现：本期农林牧渔指数下跌2.58%，跑输沪深300指数3.00个百分点，排名第28位。
• 子板块表现：林业和动物保健板块表现较好，分别上涨0.38%和0.35%。饲料板块估值提升最快。
• 行业估值：当前PE（TTM）为28倍，相对沪深300的估值溢价为112%。农业综合板块PE最高，为97倍，而饲料和畜禽养殖板块最低，为22倍。
• 农产品价格：本期农产品批发价格200指数和菜篮子产品批发价格200指数环比分别上涨0.95%和1.11%，价格指数企稳回升。
• 大宗粮食价格：玉米和小麦价格延续跌势，玉米价格下跌0.38%，小麦价格下跌1.30%。早籼稻价格环比下降1.81%。
• 油脂油料价格：大豆价格环比上涨1.27%，豆油价格上涨0.58%。棕榈油价格略有下降，花生油价格稳定。
• 经济作物价格：棉花和白糖价格走势偏弱，棉花价格下降0.28%，白糖价格下降0.35%。
• 畜禽养殖：猪价环比持平，但行业短期有望触底反弹；鸡价中长期看涨，白羽肉鸡景气后期将逐步兑现。
• 水产养殖：海参价格环比下降1.89%，但海产品行业整体景气度不减，预计持续好转。

关键信息

1. 行业整体表现

• 农林牧渔指数下跌2.58%，跑输沪深300指数。
• 林业和动物保健表现较好，但其他子版块未获得超额收益。
• 行业估值处于历史低位，但长期通胀预期可能支撑估值。

2. 大宗粮食价格

• 玉米价格下跌0.38%，国内库存高企，价格承压。
• 小麦价格下跌1.30%，政策性小麦投放量上升，市场供需宽松。
• 早籼稻价格平稳，但长期来看，供给宽松，价格可能下行。

3. 油脂油料价格

• 大豆价格回暖，上涨1.27%，但全球供应宽松，国际价格可能偏弱。
• 豆油价格上涨0.58%，棕榈油价格略降，花生油价格稳定。
• 油菜籽价格稳定，但加工利润承压。

4. 经济作物价格

• 棉花和白糖价格偏弱，棉花价格下降0.28%，白糖价格下降0.35%。
• 国际棉花增产，全球供需偏紧，预计国际价格低位震荡。
• 国内糖库存下降，预计价格维持高位。

5. 畜禽养殖

• 猪价环比持平，但行业短期有望触底反弹，养殖效益提升。
• 鸡价中长期看涨，白羽肉鸡景气后期将逐步兑现。

6. 水产养殖

• 海参价格环比下降1.89%，但行业整体景气度不减。
• 行业处于产能调整期，预计持续好转。

投资机会

• 生猪养殖：猪价周期底部或已形成，建议关注养殖一体化进展快的龙头个股，如牧原股份、温氏股份。
• 海参行业：价格阶段性回调，但海产品行业整体景气度不减，建议关注好当家、东方海洋。
• 禽养殖：引种断档逻辑未变，建议关注禽链周期上行带来的整体机会。
• 种植板块：聚焦农村振兴战略，土地确权和流转加快，关注政策相关个股。
• 饲料板块：受益于下游养殖扩张和原料成本下行，建议关注大北农、金新农、海大集团。

风险因素

• 疫病风险
• 极端天气风险
• 农产品价格波动风险
• 农业政策变动风险

结论

尽管农林牧渔行业整体表现不佳，但玉米抛储启动和行业需求回暖为养殖行业带来阶段性景气回升机会。投资者可关注生猪养殖、海参、禽养殖、种植和饲料等细分领域，同时需警惕行业固有的风险因素。