20180412-信达证券-农林牧渔行业动态点评_国储玉米今日启动拍卖_国内玉米价格短期承压_10页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年4月12日发布的农林牧渔行业动态点评，分析了玉米、大豆、食糖等主要农产品的供需形势及对价格的影响，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

玉米市场分析

• 短期影响：国储玉米启动拍卖，首次投放668.6万吨，次轮投放700万吨，合计1368.6万吨，对玉米现货市场供需产生直接影响，短期内价格承压下行。
• 长期趋势：国内玉米供需缺口存在，对价格有一定支撑作用，但因库存高企和国内外价差，中长期内价格仍维持震荡偏弱走势。
• 库存与政策：国储玉米库存仍处于高位，供给侧结构性改革持续推进，抛储压力将持续存在。2017年国储玉米拍卖数量为6025.82万吨，成交均价低于历史低位，显示去库存进程加快。
• 国际对比：全球玉米库销比连续两年下降，供需宽松，国内玉米价格面临下行压力。

大豆市场分析

• 国内情况：大豆价格稳中偏弱，进口依赖度高，受国际大豆价格影响显著。国内外大豆价差有所缩窄。
• 全球供需：全球大豆供需维持宽松，阿根廷减产影响国际供需格局，但南美大豆集中上市将缓解供应压力。
• 贸易风险：中美贸易战对大豆进口格局影响较大，若加税落地将抬高进口成本，影响国内市场供需。

食糖市场分析

• 价格走势：国际原糖价格持续下滑，国内白糖价格亦出现明显下跌，主要受国内糖价周期下行及国内外价差影响。
• 供需状况：全球糖库销比下降，国际糖价下跌空间有限。国内糖业保护政策及进口量维持稳定，但需关注国际市场压力传导。
• 生产情况：2017/18年度国内食糖产量调低，产需缺口扩大，但市场信心不足，价格仍有下行压力。

关键信息汇总

玉米供需数据（2017/18年度）

大豆供需数据（2017/18年度）

食糖供需数据（2017/18年度）

投资建议

• 受益标的：饲料龙头企业（如金新农、海大集团）有望受益于玉米、豆粕价格下行及下游养殖规模扩张。
• 玉米深加工企业：在原料成本下降和需求扩大的双重利好下，中粮生化等企业有望实现量利齐升。
• 行业评级：维持“看好”评级，预计行业指数将超越基准。

风险提示

• 价格波动：农产品价格受供需、政策、天气等因素影响较大，存在较大波动风险。
• 贸易战：中美贸易摩擦可能对大豆进口造成影响，进而影响国内供需格局。
• 南美天气：阿根廷大豆减产及南美天气变化可能影响全球大豆供应。
• 政策风险：行业政策调整可能对市场产生重大影响。

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，具有丰富的农业及食品行业研究经验，擅长判断市场趋势。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学学士，具备扎实的农业研究基础。

附：其他农产品分析

• 棉花：国内棉花供应充足，预计2017/18年度棉花价格维持在每吨14500-16500元区间，CotlookA指数保持在每磅75-90美分区间。
• 食用植物油：产量维持2787万吨，进口量调减30万吨，棕榈油进口量下降。消费量保持稳定。

评级说明

• 投资建议基于沪深300指数，时间段为报告发布后6个月内。
• 行业评级“看好”表示行业指数将超越基准。

免责声明

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