农林牧渔行业2024年中报总结：养殖景气回升，种业盈利承压-240902-招商证券-22页_1mb

2024年中报总结：农林牧渔行业

行业亮点：

• 猪价反转向上，生猪养殖板块扭亏，黄羽鸡板块改善显著。
• 后周期板块盈利承压，但三季报后有望改善。
• 饲料、动保短期承压，需等待需求回暖。
• 禽养殖中黄羽鸡表现优异，白羽鸡短期承压但种源改善。

分板块分析：

生猪养殖

2024Q2上市猪企整体扭亏，资产负债率环比下降。猪价上涨支撑行业利润释放，牧原股份、温氏股份的出栏量和成本控制优势明显。后市猪价或仍可期，推荐关注牧原股份、温氏股份等，此外还应关注神农集团、东瑞股份等。

种业

上半年种业盈利承压，玉米价格低迷及玉米退货增加影响收入及利润。极个别公司预收款数据亮眼，Q3有望改善。四季度因制种成本下降，利润修复可期。推荐隆平高科、大北农、登海种业等研发能力较强的龙头公司。

后周期（饲料、动保）

短期业绩承压，下游景气度回暖有望推动盈利边际改善。

• 饲料：原料价格下行，水产料率先修复。海大集团市占率提升优势明显。
• 动保：依赖下游养殖端传导，盈利压力暂未完全释放。建议关注科前生物、生物股份等头部企业。

禽养殖

黄羽鸡利润显著改善，白羽鸡短期承压。头部黄羽养殖企业释放盈利弹性，2024Q2扭亏表现抢眼。下半年可关注禽类价格回暖对板块的支持，重点推荐立华股份等优质企业。

投资建议：

• 生猪养殖：关注养殖高景气，重点推荐牧原股份、温氏股份，留意神农集团、东瑞股份等。
• 种业：Q4盈利修复预期良好，推荐隆平高科、大北农、登海种业。
• 后周期：建议关注海大集团及科前生物，这些公司有望在需求回暖中受益。
• 禽养殖：继续推荐立华股份，看好下半年黄羽鸡景气改善。

风险提示：

• 猪周期波动、种子产业制种成本
• 市场原材料价格波动、动物疫病爆发
• 消费需求不及预期、政策变动