2010-清科2010年政府引导基金专题研究报告_35页_3mb

政府引导基金专题研究报告总结

核心内容

政府引导基金是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金，旨在通过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域，从而推动高新技术产业发展和中小企业融资。其主要作用包括引导社会资本、引导投资方向、优化资源配置、培养人才等。

主要观点

• 政府引导基金的定义：政府引导基金不以营利为目的，主要通过参股和融资担保等方式支持创业投资，而非直接投资。
• 政府引导基金的作用：
  • 引导社会资本，推动创业资本聚集。
  • 引导投资方向，弥补市场空白，扶持早期科技企业。
  • 优化资源配置，促进自主创新。
  • 培养本土创业投资人才，推动行业发展。
• 运作模式：
  • 参股支持：政府出资组建母基金，与社会资本共同设立子基金。
  • 融资担保：为已设立的创投企业提供担保，增强其融资能力。
  • 跟进投资：政府直接投资于企业，5年后退出。
  • 阶段参股：政府在一定期限内参股创投企业，不参与日常管理。
  • 风险补助：补助不超过投资总额的5%。
  • 投资保障：对创投机构确定的辅导企业给予资助。

关键信息

国外经验

• 美国：SBIC计划通过政府担保和贷款支持，引导私人资本投资中小企业。
• 以色列：YOZMA基金通过参股支持，引导民间资本设立商业性创投基金。
• 英国：政府创业投资基金通过参股方式支持地区性创投基金，促进中小企业融资。

我国发展现状

• 政策环境：自2005年《创业投资企业管理暂行办法》发布以来，政府引导基金发展迅速。
• 区域分布：东部地区引导基金设立较多，中西部较少。
• 规模：多数基金规模在10亿元左右，但对大型创投机构吸引力不足。
• 典型基金：
  • 苏州工业园区创业投资引导基金：总规模10亿元，吸引国内外优秀创投机构，采用中外合作非法人制。
  • 上海浦东新区创业风险投资引导基金：总规模10亿元，与国际主流基金合作，开创“走出去”模式。
  • 安徽省创业（风险）投资引导基金：总规模预计10亿元，注重风险补偿和激励机制，带动社会资本投资。

运作模式分析

• 苏州工业园区：采用中外合作非法人制，吸引国际优秀GP，投资阶段覆盖种子期、初创期和成长期，投资领域包括TMT、生物医药等。
• 上海浦东新区：投资对象聚焦于生物医药、集成电路等重点产业，与国际主流基金合作，实现资金和项目的双重吸引。
• 安徽省：通过招标确定运营机构和GP，设立风险补偿机制，激励GP投资本地企业。

合作条件分析

• 设立条件：各地区引导基金对合作机构的设立条件有所不同，如实收资本、管理团队经验、投资领域等。
• 投资及使用条件：参股比例通常在20%-35%之间，投资对象和阶段各有侧重。
• 退出条件：各地引导基金在退出机制上有所不同，包括现金退出、股权转让、企业回购等，注重保障资金安全和利益分配。

案例分析

• 深创投运作政府引导基金：
  • 背景：深创投作为国内最大的创投机构，设立政府引导基金以实现全国布局。
  • 运作模式：深创投通过政府引导基金形式设立子基金，与政府合作，推动区域经济发展。
  • 经验总结：深创投的运作模式强调市场化，注重项目选择和管理团队的专业性，通过政府合作实现低成本扩张和资源整合。

问题与建议

• 问题：
  • 投资阶段偏好：多数引导基金更倾向于成长期和成熟期企业，对早期企业支持不足。
  • 退出机制不完善：部分基金退出机制不清晰，影响资金使用效率。
  • 规模较小：多数基金规模较小，对大型创投机构吸引力不足。
• 建议：
  • 明确角色定位：政府应专注于引导和支持，而非直接投资。
  • 完善退出机制：通过多种退出方式，如上市减持、股权转让等，提高资金使用效率。
  • 灵活运用模式：根据不同地区情况，灵活采用参股、担保、跟进投资等多种模式。
  • 加强激励机制：设立合理的激励机制，吸引优秀GP合作。

展望

政府引导基金在未来的发展中应更加注重市场化运作，借鉴国际经验，灵活运用多种模式，完善退出机制，加强激励措施，以实现更高效的资金配置和产业扶持。同时，应注重本土人才的培养，推动创业投资行业的健康发展。