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骆驼股份 (601311.SH) 全年业绩稳健增长，储能业务稳步推进

核心内容

骆驼股份在2021年实现了稳健增长，总营收达124亿元，同比增长28.7%。归母净利润为8.3亿元，同比增长14.6%。公司主要业务包括铅酸电池、锂电池和再生铅，其中再生铅业务增长尤为显著，营收同比增长148.9%，成为影响整体毛利率下降的主要因素。

主要观点

• 铅酸电池业务表现强劲：2021年公司铅酸电池销量达到3152万KVAH，同比增长12.2%，创历史新高。配套市场和维护市场销量分别增长15.4%和57%，市占率提升至约27.4%。
• 锂电池业务拓展顺利：公司已斩获9家企业11个项目的定点，12V低压锂电池业务在吉利路特斯、宝马等知名车企中取得突破。
• 储能业务布局加速：公司积极拓展储能作为第二主业，已与三峡电能达成合作，签订不低于1GWh的合作协议及首批50MWh供货合同，未来有望成为新的增长点。
• 盈利预测调整：由于国内疫情影响及商用车需求低迷，公司下调了2022-2023年盈利预测，并新增2024年预测。预计2022-2024年归母净利润分别为10.3/12.6/15.6亿元，EPS分别为0.88/1.08/1.33元/股，对应PE分别为10.8/8.7/7.1倍。
• 财务指标分析：公司毛利率从2020年的19.7%下降至2021年的17.0%，主要受再生铅业务影响。净利率保持稳定，ROE逐年提升，2024年预计达到13.1%。

关键信息

股票基本信息

• 当前股价：9.41元
• 一年最高最低：18.46/9.25元
• 总市值：110.39亿元
• 流通市值：110.39亿元
• 总股本：11.73亿股
• 流通股本：11.73亿股
• 近3个月换手率：55.73%

财务预测摘要

财务比率分析

风险提示

• 海内外汽车需求不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 新项目开拓不及预期

估值方法与评级说明

• 投资评级：买入（维持）
• 评级标准：预计相对强于市场表现20%以上
• 估值方法局限性：基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易

总结

骆驼股份在2021年业绩稳健增长，铅酸电池业务表现突出，锂电池业务拓展顺利，储能业务作为新增长点正稳步推进。公司未来三年盈利预测显示，业绩有望持续增长，估值逐步下降，反映出市场对其未来增长潜力的认可。尽管面临一定风险，但其在行业中的地位和业务拓展前景仍值得期待。