20191222-国海证券-智能电表专题深度报告（一）：新标准塑造新格局，泛在时代为智能电表赋能_17页_1mb

智能电表专题深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于智能电表行业在泛在电力物联网时代的发展机遇，分析了新标准对行业带来的变革，并展望了未来智能电表的技术方向与市场前景。报告指出，随着泛在电力物联网建设的推进，智能电表作为感知层终端，其战略地位显著提升，行业格局将逐步优化，龙头企业有望持续受益。

主要观点与关键信息

1. 泛在电力物联网推动智能电表需求增长

• 行业背景：国家电网全面推进“三型两网”建设，智能电表作为感知层核心设备，将在数据采集、传输、分析等方面发挥更大作用。
• 数据采集需求提升：泛在电力物联网时代将提高数据采集频率、精度和应用场景，推动智能电表进入长期增长通道。
• 招标数据：2019年前两次国网智能电表招标数量达到7652万只，同比增长35%。预计未来1-2年招标量将持续上升。

2. 新标准推广将带来技术升级与价值提升

• 新标准意义：IR46标准将计量与管理功能分离，提升软件升级能力，增强电表功能扩展性。
• 双芯设计：新标准下智能电表将采用双芯结构（计量芯与管理芯），预计单相智能电表价格将翻倍，达到300元以上。
• 成本结构变化：新标准电表成本将显著增加，从105元/只提升至205元/只，毛利率维持在32%左右，企业进入量价齐升阶段。

3. 海外经验对国内智能电表发展具有启示

• 欧洲AMI体系**：欧洲智能电表要求具备高级费率系统、数据加密、IPv6兼容性等，支持电力市场化交易和综合能效管理。
• 法国Linky项目：作为欧洲智能电表的典范，Linky项目强调远程数据抄读、高频率数据采集、多终端互联互通等能力。
• 国内短板：当前国内智能电表在通讯速度、加密措施、IPv6兼容性、费率系统等方面存在不足，需向国际标准靠拢。

4. 行业格局优化趋势明显

• 投标企业减少：2015年以来，参与国网电表投标的企业数量从120家减少至约90家，行业集中度逐步提升。
• CR10集中度：2019年第一批招标中，CR10达到34%，三相电表CR10更高，达50.9%，行业正向头部企业集中。
• 技术门槛提高：新标准将提高行业技术门槛，推动企业技术升级，优化行业格局。

5. 投资策略与重点推荐

• 行业评级：给予计量仪表行业（申万）“推荐”评级。
• 重点推荐企业：
  • 炬华科技（300360.SZ）：中标排名稳步上升，技术实力强，具备较强竞争力。
  • 海兴电力（603556.SH）：海外布局领先，适应国际标准。
• 建议关注：林洋能源（601222.SH）和三星医疗，但尚未明确评级。

风险提示

1. 泛在电力物联网建设不及预期；
2. 电表招标量不及预期；
3. 新标准推广不及预期；
4. 推荐公司业绩不达预期；
5. 大盘系统性风险。

行业发展趋势

• 技术升级：随着新标准的推广，智能电表将逐步实现双芯设计、在线软件升级、高级费率系统等功能。
• 应用场景扩展：智能电表将从单纯的计量工具转变为数据采集与分析的智能终端，支持更多高级应用，如综合能效管理、用户互动、设备监控等。
• 市场空间扩大：预计到2030年，智能电表接入数量将达20亿只，市场空间显著扩大。

图表要点

• 图1：泛在电力物联网典型应用场景。
• 图2：历年国网智能电表招标数量（万只）。
• 图3：2018与2019年智能电表招标数量对比。
• 图4：泛在电力物联网时代智能电表接入数量预计大幅提升（单位：亿台）。
• 图5：IR46双芯智能电表设计结构。
• 图6：新标准下，双芯智能电表功能划分。
• 图7：法国Linky智能电表应用场景。
• 图8：2015年以来参与国网电表投标企业逐步减少。
• 图9：2019年第一批招标行业集中度。
• 图10：2019年第一批招标单相表与三相表CR10对比。

结论

智能电表行业正迎来技术升级与市场增长的双重机遇。随着泛在电力物联网建设加速，新标准的推广将推动行业向更高技术门槛发展，带来量价齐升的机会。龙头企业将在新标准下持续受益，长期投资价值凸显。