电表专题分析报告：新标准下量价齐升，智能电表新周期开启_10页_1mb

报告摘要

新能源与汽车研究中心电表专题分析报告总结

核心内容

本报告围绕智能电表行业的发展趋势、招标情况及投资建议展开，分析了电表行业在新型电力系统建设背景下的变化及增长潜力。

主要观点

电表新周期开启
自2021年起，电表招标量和金额均出现显著增长，标志着新一轮周期的开启。2021年国网智能电表招标数量同比增长28%，招标金额同比增长49%。
新型电力系统推动智能物联表渗透率提升
新型电力系统建设背景下，智能物联表作为新一代电表，其功能和定位显著强化，渗透率持续提升。2020年新标准落地后，物联表渗透率从不足1%提升至2022年第一批招标中的4%左右，未来有望进一步提升。
新标准推动单价上涨
2020版智能电表新标准的实施，使电表及采集终端均价显著提升。2021年第二批招标中，智能电表均价达到272元，采集终端均价达到1214元，分别较新标准落地前上涨约50%和25%。
招标金额持续增长预期
由于存量电表替换需求、物联表渗透率提升、新标准单价上涨等多重因素，预计2022-2024年国网智能电表与采集终端合计招标金额将分别达到246亿元、296亿元、342亿元，年均增速分别为22%、20%、16%。
电表企业订单增长显著，业绩弹性大
2021年主流电表企业国网订单普遍增长40%-80%，考虑到交付周期，2022年业绩有望显著释放。此外，海外业务受益于汇率因素，预计2022年海外需求将有所回暖。
电表行业格局相对稳定，集中度有望提升
近三年中标企业数量稳中有降，行业格局较为分散且稳定。随着物联表渗透率的提升，行业集中度可能逐步提高。

关键信息

历史周期回顾：2009-2019年为上一轮智能电表招标周期，高峰期招标量近亿只，金额超200亿元。2017年招标量下降至不足4000万只。
2021年招标情况：2021年国网智能电表招标数量为6674万只，招标金额达201亿元，较2020年增长显著。
2022年招标预测：预计2022年新增批次招标数量为666万只，金额为18亿元，加上第一批预计金额120亿元，合计招标量为4262万只，金额预计为140亿元。
物联表发展：2020年新标准下，物联表作为高配版电表，其渗透率持续提升，未来有望达到5%、10%、15%。
企业表现：炬华科技、林洋能源、海兴电力、威胜信息等企业在2021年国网订单增长显著，2022年业绩弹性较大。
估值分析：当前电表板块估值处于较低水平，具备投资价值。

投资建议

关注炬华科技、海兴电力、林洋能源、威胜信息等具备较强订单能力和业绩增长潜力的电表企业。
2022年海外电表需求有望回暖，汇率因素利好出口业务，建议关注相关企业海外布局情况。

风险提示

电网投资不及预期：智能电表招标规模受各省或地区新增及替换需求影响，若投资不及预期，可能影响招标金额。
上游原材料上涨：电表成本中直接材料占比高，若原材料价格上涨，可能影响企业盈利能力。
核心器件供应紧张：存储芯片、计量芯片、MCU等关键器件供应不及时，可能影响订单交付节奏。

结构清晰总结

一、行业周期与发展趋势

2009-2019年为上一轮智能电表招标周期，高峰期招标量近亿只，金额超200亿元。
2021年起，电表招标量和金额均显著增长，新一轮周期开启。
新型电力系统建设推动智能物联表渗透率提升，预计未来持续增长。
分布式发电、储能、充电桩等新场景为电表需求带来增量。

二、新标准与价格变化

2020年8月发布的新标准对智能电表的功能与定位进行了显著升级。
新标准推动智能电表及采集终端均价上涨，2021年第二批招标中均价分别达到272元和1214元。
2020版智能电表单价假设为220元，物联表单价假设为1300元，未来可能逐步下降。

三、招标金额预测

2022-2024年国网智能电表与采集终端合计招标金额预计分别为246亿元、296亿元、342亿元，年均增速分别为22%、20%、16%。
2021年招标金额同比增长66%，2022年预计继续增长。

四、企业表现与市场格局

2021年主流电表企业订单普遍增长40%-80%，2022年业绩有望释放。
电表行业格局相对稳定，集中度可能随着物联表渗透率提升而缓慢提高。
2021年国网中标前五企业分别为三星医疗、威胜集团、华立科技、东方威思顿、林洋能源，CR5为18.4%，CR10为34.1%。

五、海外业务与汇率影响

全球AMI渗透持续加速，预计欧盟2025年智能电表渗透率将达100%。
2022年海外电表需求有望回暖，汇率因素利好出口业务。

六、估值与投资建议

当前电表板块估值处于较低水平，具备投资价值。
建议关注炬华科技、海兴电力、林洋能源、威胜信息等企业。

结论

智能电表行业在新型电力系统建设的推动下，正迎来新一轮增长周期，招标量和金额均有望持续提升。新标准的实施不仅提升了电表功能，还推动了单价上涨，同时物联表渗透率的提升为行业带来额外增长动力。当前电表企业订单增长显著，2022年业绩弹性较大，且估值处于低位，具备较好的投资机会。然而，行业仍面临电网投资不及预期、原材料上涨及核心器件供应紧张等风险。

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