智能电表行业报告（三）：国网公布第二批智能电表预中标结果，新标准将进入功能测试阶段_15页_684kb

智能电表行业报告（三）总结

核心内容

2019年国网智能电表招标金额实现显著增长，合计达160亿元，同比增长31.15%。第二批招标金额为76.92亿元，较第一批82.82亿元略有下降，但整体仍保持增长趋势。招标量方面，2019年累计集中招标7380万只，较2018年增长39.8%。智能电表进入8年一轮换周期，预计2020年将全面实施新一代智能电表标准。

主要观点

1. 招标量与金额增长显著

   • 国网2019年智能电表招标量大幅回升，显示出行业需求回暖。
   • 招标金额增长主要得益于新标准的推进和招标量的提升。

2. 新一代智能电表即将推出

   • 新一代智能电表兼容国际法制计量组织IR4标准，并支持泛在电力物联网需求。
   • 新标准将增加控制功能（如遥控断电/复电）、增强通信功能以支持软件远程升级，从而实现更丰富的功能，如多步制电价计费、三/四表合一、电气防火、节能响应等。
   • 新标准下，电表单价预计提高50%-100%，硬件和软件成本增加。

3. 优势企业有望获得更高市场份额

   • 在新一轮电表更换周期中，具备技术能力和资质的企业数量将减少，优势企业有望提升市场份额。
   • 2019年第二批招标中，威盛集团、东方威思顿、炬华科技分别以3.00、2.99、2.50亿元中标，排名前三。

4. 主要电表企业业绩回升

   • 2019年2-3季度，炬华科技、海兴电力、三星医疗、威胜控股等主要企业业绩和盈利能力明显回升。
   • 上游电子元器件价格回归，有助于提升电力仪表企业的盈利能力。

关键信息

招标情况

• 2019年第二批招标金额：76.92亿元，较第一批增长1.9%。
• 2019年累计招标金额：160亿元，同比增长31.15%。
• 2019年第二批招标量：电表3564万只，终端140万只。
• 2019年累计招标量：7380万只，较2018年增长39.8%。

企业表现

• 2019年第二批预中标企业排名：

  • 威盛集团：3亿元，占比3.90%
  • 东方威思顿：2.99亿元，占比3.89%
  • 炬华科技：2.50亿元，占比3.26%
  • 三星医疗：2.38亿元，占比3.09%
  • 许继电气：2.38亿元，占比3.09%
  • 林洋能源：2.36亿元，占比3.07%

• 主要企业业绩：

  • 炬华科技：2019年Q3收入2.29亿元，同比增长11.98%，净利润0.63亿元，同比增长37.59%
  • 海兴电力：2019年Q3收入1.37亿元，净利润0.238亿元，同比增长168.40%
  • 三星医疗：2019年Q3收入1.79亿元，净利润0.238亿元，同比增长168.40%
  • 威胜控股：2019年Q3收入1.65亿元，净利润0.45亿元，同比增长45.83%

新一代智能电表推进计划

• 功能测试时间：2019年12月1日-10日
• 征求意见稿发布：2019年12月-2020年1月
• 标准发布：2020年4月左右
• 招标应用：2020年5月左右，国网第一批智能电表招标可能部分采用新一代标准

新一代智能电表功能与成本

• 功能增强：包括控制功能、通信功能、多表合一、能效管理、电气防火、新能源接入等。
• 成本估算：新一代智能电表成本预计为205元/只，较老标准的95元/只提高115.79%。
• 毛利率：预计保持在35%左右，单表价格为315元。

投资建议

• 推荐与关注：炬华科技、海兴电力、国电南瑞、林洋能源、三星医疗、正泰电器。
• 相关元器件企业：宏发股份（电力继电器）、亿纬锂能（锂原电池）、上海贝岭（芯片）。

风险提示

1. 原材料供应紧张：宽带载波等芯片供应紧张可能影响电表交货和业绩确认。
2. 新标准推出时间不及预期：若新标准发布时间延迟，将影响企业业绩增长。

行业趋势

• 智能电表将成为泛在电力物联网最重要的终端之一。
• 行业集中度提升，优势企业将受益于产品换代带来的市场机会。