20210606-中泰证券-智能电表深度专题_新标准下量价齐升_支撑电网双碳转型_32页_1mb

智能电表深度专题总结

核心内容

智能电表作为能源互联网和智能电网的重要组成部分，承担电能数据采集、计量、传输与处理功能，支撑用电负荷管理、分布式能源计量、电网运行调度、电力市场交易及电能质量监测等环节。在“双碳”目标和新型电力系统建设背景下，智能电表正经历从传统电表向新一代智能物联电表的升级。

主要观点

• 智能电表发展历程：智能电表发展经历了机械式电表、普通电子式电表、预付费电表、智能电表及新一代智能物联电表五个阶段，2020年新标准发布标志着进入新一代智能电表时代。
• 新标准推动升级：2020年国网发布智能电表新标准，提升产品寿命至16年，取消不带通信模块、电池不可换的表型，全面支持IR46标准，同时对软件升级、维护服务等提出更高要求。
• 量价齐升趋势明显：新标准下智能电表价格显著提升，单相智能物联电表均价达775元/只，较原2级单相表增长384%。2021年第一批招标金额同比近翻倍，招标数量增长46%。
• 行业集中度提升：新标准提高了行业准入门槛，叠加国网对产品质量和供应商资质的管控，预计未来行业集中度将有所提升，龙头企业有望进一步扩大市场份额。
• 海外市场需求复苏：受疫情影响，海外电表市场在2020年出现下滑，预计2021年将逐步复苏，全球智能电表市场支出将增长至201亿美元，预测到2029年达240亿美元，年化增长率6%以上。

关键信息

智能电表分类与功能

• 单相表：用于居民用户，接入一根火线和一根零线，对应220V电源。
• 三相表：用于工业用户、商户等，接入三根火线和一根零线，可对应220V和380V电源。
• 功能模块：智能电表包含测量单元、数据处理单元、通信单元等，新一代智能物联电表采用多芯模组化设计，支持多种功能，如用电客户状态实时监测、节能管理、信息交互等。

招标情况与市场趋势

• 2021年招标数据：2021年第一批电表招标金额达101亿元，同比增长近翻倍；招标数量为3745万只，同比增长46%。
• 需求预测：预计2021-2023年国网智能电表年化需求空间将分别达208/247/288亿元。
• 价格变化：新标准下智能电表价格显著提升，A级单相智能电表均价200元/只，三相智能电表均价500元/只，智能物联电表均价750-1200元/只。

企业竞争格局

• 主要企业：国电南瑞、威胜信息、三星医疗、炬华科技、林洋能源、海兴电力等企业为行业第一梯队。
• 中标情况：2021年第一批招标中，国电南瑞中标数量最多，占比4.75%，中标金额占比5.26%。

智能电表对电网转型的支持

新一代智能电表通过模组化设计，支持多种功能，如远程控制、数据采集、边缘计算等，有助于实现电网数字化与智能化，满足用户侧多元化互动需求，推动电网向“双碳”目标迈进。

投资建议

• 关注企业：建议关注研发实力强、制造工艺领先的企业，如国电南瑞、炬华科技、海兴电力、林洋能源、威胜信息。
• 盈利预测：2021-2023年，相关企业EPS预计持续增长，PE逐渐下降，具备良好投资价值。

风险提示

• 电网投资波动：电网投资规模直接影响电表需求，若投资下滑，可能影响电表招标金额。
• 安装进度不及预期：若新型电力系统建设与投资不及预期，新标准电表的安装进度可能放缓。
• 竞争加剧：行业参与者众多，若竞争加剧可能导致价格下滑或份额波动。