智能电表行业深度专题：新标准下量价齐升，支撑电网双碳转型-20210606-中泰证券-32页_1mb

智能电表深度专题总结

核心内容

智能电表是智能电网和能源互联网高级量测体系的关键元件，承担电能数据采集、计量、传输和处理的功能，支撑用电负荷管理、分布式能源计量、电网运行调度、电力市场交易和电能质量监测等环节。随着“双碳”目标的推进和新型电力系统建设的加速，智能电表在电网数字化与智能化升级中发挥着越来越重要的作用。

主要观点

1. 智能电表发展历史

• 智能电表的发展经历了感应式电表、电子式电表和智能电表三个阶段。
• 我国电表行业经历了机械式电表、普通电子式电表、预付费电表、智能电表，目前已进入新一代智能电表时代。

2. 电表行业周期与需求变化

• 2009-2015年：智能电表进入大规模铺设阶段，招标金额与数量均保持高位。
• 2016-2017年：覆盖率接近完成，招标量出现下滑，进入调整期。
• 2018-2019年：旧表更换周期到来，需求回暖，招标量回升。
• 2020年：因疫情、人事变动和标准过渡，招标量同比下滑29%。
• 2021年：新标准落地后，招标量回暖，招标金额同比增长近翻倍，达到101亿元，数量达3745万只，同比增46%。

3. 新标准对智能电表的影响

• 新标准将电表分为智能电能表和智能物联电能表两大类，取消了部分旧型号。
• 新标准提高了电表的使用寿命（≥16年）、通信协议（仅支持698协议）、软件升级和维护要求。
• 智能物联电表完全适应IR46标准，采用模组化设计，功能更丰富，价格显著提升。

4. 智能电表价格趋势

• 2020年第二批招标中，A级单相智能电表均价升至205元/只（+28%），A级单相智能物联电表中标均价高达775元/只（+384%）。
• 2021年第一批招标中，智能电表单价维持在较高水平，预计未来三年招标金额将持续增长。

5. 市场竞争格局

• 智能电表市场集中度较低，2013年以来CR3维持在11%-13%。
• 2021年第一批中标企业仍以国电南瑞、威胜信息、三星医疗、炬华科技、林洋能源、海兴电力为主，预计订单将实现大幅增长。
• 新标准提高了行业门槛，龙头企业有望进一步提升市场份额。

6. 海外市场展望

• 全球智能电表市场在AMI推动下，预计2021年支出增长至201亿美元，2029年将达240亿美元，年化增长率6%以上。
• 2020年疫情导致海外安装进度受阻，2021年有望迎来需求复苏。

关键信息

• 智能电表分类：分为单相和三相电表，分别适用于居民和工业用户。
• 2020年新标准：
  • 智能电能表向IR46靠拢，智能物联表完全符合IR46标准。
  • 通信协议升级为698，不再支持645。
  • 电表寿命提升至16年，质量与服务要求提高。
• 2021年招标数据：
  • 招标金额达101亿元，同比增长近翻倍。
  • 招标数量达3745万只，同比增长46%。
• 未来三年预测：
  • 智能电表年需求空间预计为208/247/288亿元（2021-2023年）。
  • 单相智能物联电表占比将从4%提升至14%，三相智能物联电表占比从1%提升至5%。

投资建议

• 智能电表是能源互联网建设的核心量测及感知元件，具备良好的需求前景。
• 2020版新标准下，电表价格显著提升，量价齐升驱动招标金额增长。
• 建议关注具备研发实力和制造优势的头部企业，如国电南瑞、炬华科技、海兴电力、林洋能源、威胜信息等。

风险提示

• 电网投资规模波动可能影响智能电表招标金额。
• 新标准下电表安装进度若不及预期，可能影响企业订单。
• 行业竞争加剧可能导致价格下滑或份额波动。