20160111-华融证券-国防军工行业周报_14页_803kb

国防军工行业周报总结（2016/1/4-2016/1/10）

核心内容概述

2016年第一周，国防军工板块整体表现弱于大盘，沪深300指数及多数行业跌幅约10%。军工子板块中，航天科工跌幅较小，其余板块跌幅相近。军工板块市净率估值为5.0倍，相对沪深300的估值为3.2倍，绝对估值较上周大幅下降，但与前期高点相比，军工股估值仍相对便宜。军工股的估值波动较大，阶段性高估值源于资产注入预期，该预期尚未消失，但在市场剧烈调整时，高beta值板块往往跌幅更显著。

主要观点

• 市场表现：军工板块受大盘拖累大幅下跌，但长期改革预期仍支撑板块上涨。
• 改革预期：军工改革、资产证券化（资产注入）是板块投资的核心逻辑。
• 催化剂预期：台湾地区领导人选举、航空发动机分拆、重大专项推进等事件可能成为军工板块再次上涨的催化剂。
• 投资建议：维持行业“看好”评级，军工板块将进入“预期兑现-预期升温”的良性循环。

关键信息

一、行业及公司新闻

1. 朝鲜氢弹试验及制裁

   • 朝鲜宣布成功进行氢弹试验，引发国际社会强烈反对，安理会表示将实施进一步制裁。
   • 美国、日本、韩国等国家均对朝鲜核试验表示谴责，联合国秘书长潘基文呼吁朝鲜停止核活动。

2. 永暑礁机场试飞成功

   • 中国两架客机成功试飞南沙永暑礁新建机场，标志着该机场具备保障民航大型客机运行的能力。
   • 机场建设有助于提升南海地区空中交通服务能力，为航班追踪和搜救提供支持。

3. 神舟十一号载人飞船发射

   • 2016年我国将发射神舟十一号载人飞船和天宫二号空间实验室，长征五号和七号火箭也将首飞。
   • 这些任务是实现2020年前后建成中国载人空间站的重要步骤。

4. 磁聚焦霍尔电推进系统研制成功

   • 我国首套磁聚焦霍尔电推进系统成功交付，性能指标优于第一代系统。
   • 该系统可广泛应用于新一代通信、全电推进等卫星平台，具有较高的技术先进性。

5. 企业承诺不减持

   • 航天科工承诺6个月内不减持旗下7家上市公司股票。
   • 中船集团表示在股市异常波动期间不减持控股上市公司股票。
   • 海兰信董事长承诺一年内不转让所持股份。

6. 企业并购布局

   • 耐威科技拟7.5亿元收购赛莱克斯，布局集成电路领域。
   • 天和防务拟4000万元收购长城数字，拓展军队校园信息化业务。

二、军工板块2015年业绩情况

• 华力创通：2015年净利润约2821.27万元~4231.90万元，同比下降10%~40%。
• 航天通信：2015年净利润约2000万元~3000万元，同比下降101%。

三、投资建议

• 维持对军工板块的“看好”评级。
• 军工改革和资产证券化仍是投资主线，重组公司复牌及政策落地将成为上涨催化剂。
• 长期来看，军工板块有望在改革推进中持续受益，行情值得期待。

风险提示

1. 资产证券化进程受政策因素影响可能停滞。
2. 军品装备新型号研发进展缓慢。
3. 国防投入增长不及预期，可能影响军工企业盈利能力。

图表目录

• 图表1：国防军工板块上周市场表现
• 图表2：国防军工板块市净率估值情况
• 图表3：航天科技集团个股表现
• 图表4：航天科工集团个股表现
• 图表5：中航工业集团个股表现
• 图表6：兵器集团个股表现
• 图表7：兵装集团个股表现
• 图表8：船舶工业&重工集团个股表现
• 图表9：电科集团个股表现
• 图表10：地方军工&民参军个股表现
• 图表11：航天航空及国防板块新三板交易情况
• 图表12：国防军工板块2015年业绩预告情况

分析师信息

• 分析师：赵宇
• 执业证书号：S1490513070002
• 联系方式：
  • 电话：010-85556203
  • 邮箱：zhaoyu@hrsec.com.cn

投资评级定义

注：公司评级基于未来6个月内股价相对市场基准指数的升幅，行业评级基于未来6个月内行业指数相对市场指数的表现。

总结

2016年初，国防军工板块受市场整体下跌影响，但改革预期依然强劲，资产注入仍是核心驱动因素。朝鲜氢弹试验引发国际关注，永暑礁机场试飞成功展示了我国在南海的战略布局。神舟十一号发射和电推进系统研制成功，体现了我国航天技术的进步。多家军工企业承诺不减持股票，增强了市场信心。军工板块在政策支持和改革推进下，有望持续上涨，但需关注资产证券化进展、新型号研发速度及国防投入变化等风险因素。