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2015年7月27日家电行业分析总结

核心内容

2015年7月27日的家电行业分析指出，业绩是当前选择白马龙头和转型成长股的首要标准。家电板块整体表现弱于市场，但部分公司如天银机电、海立股份、奥马电器涨幅显著，而青岛海尔、小天鹅A、苏泊尔则领跌。

主要观点

1. 家电板块表现

• 家电板块指数上涨0.1%，弱于沪深300指数（0.6%）和创业板指数（4.1%）。
• 重点公司中，天银机电、海立股份、奥马电器涨幅居前，青岛海尔、小天鹅A、苏泊尔跌幅较大。

2. 电商渠道增长强劲

• 奥维云网数据显示，上半年电商渠道彩电销量达528万台，占总销量的24%，同比增长77%。
• 线上渠道销量增长显著，而线下渠道销量和销售额均出现不同程度的下滑，百货商店、大连锁和超市分别下降11%、10%和9%。

3. 智能制造成为行业发展方向

• 工信部公布了2015年智能制造试点示范项目名单，海尔成为唯一入选的白电企业，四川长虹、深圳创维入选彩电智能制造试点。
• 随着人力成本上升和家电需求增速放缓，家电行业必须进行智能化改造以提升效率、降低成本并满足个性化需求。

4. 业绩驱动投资推荐

• 推荐业绩增长确定的白马龙头如老板电器（中报净利润同比增长40.93%）和美的集团（首期回购并有外延预期）。
• 黑电推荐TCL集团（股权回购完成，紫光通信增持），以及东方电热（外延收购预期）。
• 重点提及兆驰股份和NEWEC电机的突破，但兆驰股份尚未复牌且跌破员工持股价。

5. 互联网电视政策监管趋严

• 国家新闻出版广电总局重申181号文件相关规定，限制互联网电视的非规范行为，包括违规应用安装、浏览器访问、聚合应用推送等。
• 监管对内容提供商和终端厂商产生影响，部分企业如乐视正与牌照方合作，以合规方式发展业务。

6. 水家电市场因水污染快速增长

• 水污染问题促使净水器市场快速增长，RO反渗透净水机占据高端市场，但存在废水率高、能耗高等问题。
• 品牌如碧水源推出新技术，如“超级纳滤”，提升净水效果并降低能耗。

关键信息

上市公司动态

• 美的集团：首次实施回购，回购2,000,372股，支付70,674,448.68元。
• 青岛海尔：第四期股权激励计划首次授予部分限制性股票解锁，解锁股票数量488.08万股。
• TCL集团：紫光通信增持101万股，增持均价5.45元/股，持股比例提升至3.92%。
• 老板电器：中报净利润同比增长40.93%，计划投资凯芙隆环境科技公司3,000万元，获取10%股权。
• 日出东方：变更募集资金投资项目，增加对空气能项目的投入。

行业变化

• 原材料价格：铜价同比下滑23.10%，铝价同比下滑13.22%。
• 家电数据变化：线上彩电销量增长51%，销售额增长76%；线下销量下降2%，销售额微增2%。
• 智能制造：海尔引领白电智能制造，打造互联工厂，实现大规模定制和个性化需求满足。

行业新闻摘要

• 互联网大会：强调“互联网+”对家电行业的推动作用，提出加快宽带网络建设以促进超高清电视发展。
• 政策影响：181号文件重申，互联网电视需对接7家牌照商，监管趋严。
• 市场趋势：家电企业正积极转型，智能化和互联网化成为关键方向。

附表：重点公司估值比较

投资建议

• 推荐逻辑：以业绩为首要标准，关注业绩增长确定的白马龙头和真正转型成长的中小市值公司。
• 投资评级：买入（Buy）、增持（Outperform）、中性（Neutral）。
• 行业评级：看好（Overweight），认为家电行业将超越市场表现。

法律声明

本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，且不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。投资者应结合自身情况做出决策。