20171203-广发证券-家用电器行业_建议继续持有白马龙头_16页_1mb

家用电器行业投资总结

核心内容

本报告主要分析了2017年11月至12月初家用电器行业的市场表现、行业动态及数据回顾，并提出投资建议。整体来看，家电行业在消费升级趋势下保持增长，尤其在空调、小家电、厨电等子行业表现突出，龙头企业具备持续成长能力，建议继续持有。

主要观点

1. 投资建议：

   • 建议继续持有家用电器行业的白马龙头。
   • 推荐白电龙头：格力电器、美的集团、青岛海尔。
   • 推荐小家电龙头：苏泊尔、新宝股份、莱克电气。
   • 推荐厨电龙头：老板电器、华帝股份。

2. 市场表现：

   • 2017年11月27日至12月1日期间，沪深300指数下跌2.6%，家电板块整体表现疲软，申万家电指数下跌4.9%，跑输市场2.3个百分点。
   • 白电指数跌幅最大，为5.5%；视听器材指数跌幅较小，为0.5%。

3. 行业发展趋势：

   • 消费升级趋势持续，推动空调、小家电、厨电等子行业增长。
   • 厨卫行业市场增速较高，尤其是洗碗机、嵌入式一体机等新兴品类表现强劲。
   • 2018年预计厨卫市场规模将增长14.2%，整体家电市场将受益于品质生活需求和结构升级。

4. 行业要闻：

   • 海信牵头制定中国首个激光电视国家行业标准，推动行业规范化。
   • 海尔发布智慧家庭人工智能解决方案，引领行业发展。
   • 美的集团整合国际品牌，布局清洁电器市场。
   • 格力电器参与制定美国和加拿大空调国家标准，提升国际话语权。

关键信息

一周行情回顾（2017.11.27—2017.12.01）

• 沪深300指数下跌2.6%。
• 家电板块整体下跌4.9%，跑输市场2.3个百分点。
• 白电指数下跌5.5%，视听器材指数下跌0.5%。

洗衣机行业数据回顾（2017年10月）

• 行业产量578万台，同比增长7%；销量582万台，同比增长2%。
• 内销增长稳定，外销增速回落。
• 美的内销增长18%，海尔外销增长53%。

冰箱行业数据回顾（2017年10月）

• 行业产量574万台，同比增长2%；销量569万台，同比增长7%。
• 内销增长4%，外销增长11%。
• 美的内销增长48%，奥马外销增长34%。

LCD电视行业数据回顾（2017年10月）

• 行业产量1268万台，同比增长7%；销量1243万台，同比增长6%。
• 外销增长18%，带动整体销售改善。
• 海信内销表现相对较好，长虹、TCL外销增长显著。

原材料及汇率跟踪

• 本周铜、铝价格下降，冷轧板价格上升，原油价格维持稳定。
• 面板价格持续下滑，对LCD电视行业构成一定压力。
• 人民币小幅升值，对出口有一定影响。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨可能影响利润。
• 汇率大幅波动可能影响出口业务。

重点公司盈利预测及估值

公司代码	公司简称	评级	股价（2017/12/01）	EPS（16A）	EPS（17E）	EPS（18E）	净利润增速（16A）	净利润增速（17E）	净利润增速（18E）	PE（16A）	PE（17E）	PE（18E）
000651	格力电器	买入	41.63	2.56	3.40	4.08	23%	33%	20%	16.2	12.2	10.2
000333	美的集团	买入	50.58	2.27	2.66	3.35	16%	19%	26%	22.6	19.0	15.1
600690	青岛海尔	买入	17.33	0.83	1.13	1.33	17%	37%	17%	21.0	15.3	13.0
002032	苏泊尔	买入	39.64	1.71	1.63	1.96	21%	24%	20%	30.2	24.3	20.2
002242	九阳股份	买入	18.15	0.91	0.94	1.11	13%	4%	18%	20.0	19.3	16.3
002705	新宝股份	买入	11.75	0.53	0.59	0.77	52%	11%	30%	22.2	20.0	15.3
002615	哈尔斯	买入	9.02	0.29	0.36	0.49	220%	25%	35%	31.1	24.8	18.3
603868	飞科电器	买入	71.26	1.41	1.97	2.45	22%	40%	24%	50.6	36.2	29.1
603355	莱克电气	买入	45.52	1.25	0.98	1.61	38%	-22%	65%	36.4	46.6	28.2
000418	小天鹅 A	买入	56.05	1.86	2.31	2.82	28%	25%	22%	30.2	24.2	19.9

行业评级

• 行业评级：持有
• 前次评级：持有
• 报告日期：2017-12-03

联系方式

• 分析师：曾蝉 S0260517050002

• 电话：0755-82771936

• 邮箱：zengchan@gf.com.cn

• 联系人：袁雨辰 021-60750604

• 邮箱：yuanyuchen@gf.com.cn

图表索引

• 图1：本周家电板块表现赢弱，周跌幅全行业最大
• 图2：洗衣机月度销量及增速（万台，%）
• 图3：洗衣机月度内销及增速（万台，%）
• 图4：洗衣机月度外销及增速（万台，%）
• 图5：冰箱月度销量及增速（万台，%）
• 图6：冰箱月度内销及增速（万台，%）
• 图7：冰箱月度外销及增速（万台，%）
• 图8：LCD电视月度销量及增速（万台，%）
• 图9：LCD电视月度内销及增速（万台，%）
• 图10：LCD电视月度外销及增速（万台，%）
• 图11：本周人民币继续小幅升值
• 图12：白电主要原材料价格一览
• 图13：面板价格持续下滑

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