家用电器行业：建议继续持有白马龙头-20171203-广发证券-16页-1mb

家用电器行业总结

核心内容

家用电器行业整体呈现消费升级趋势，空调、小家电、厨电等子行业未来发展空间大，龙头企业的持续成长性明确，因此建议继续持有行业一线龙头。主要推荐公司包括白电龙头格力电器、美的集团、青岛海尔；小家电龙头苏泊尔、新宝股份、莱克电气；厨电龙头老板电器、华帝股份。

主要观点

• 消费升级趋势明显：家电行业整体市场增长强劲，2017年1-10月市场规模达1.41万亿元，同比增长8.8%，其中厨卫市场增速较快，主要得益于高端化趋势和新兴品类的快速增长。
• 行业龙头表现突出：在洗衣机、冰箱、电视等细分市场中，美的、海尔、海信等公司内销与外销表现不一，但整体市场占有率和增长潜力仍具吸引力。
• 技术标准与国际化布局：部分企业如格力、海信等在国际市场中发挥重要作用，参与制定国外标准，提升全球竞争力。
• 市场分化明显：不同品牌在不同市场表现差异显著，例如美的在内销表现优异，海尔在外销增长突出，部分品牌如奥马、美菱则面临外销增速放缓的问题。

关键信息

一周行情回顾（2017.11.27—2017.12.01）

• 沪深300指数下跌2.6%。
• 家电板块整体表现不佳，申万家电指数下跌4.9%，跑输市场2.3个百分点。
• 白电指数跌幅最大，为5.5%，而视听器材指数跌幅仅为0.5%。

月度行业数据回顾（2017年10月）

洗衣机

• 行业产量578万台，同比增长7%；销量582万台，同比增长2%。
• 内销增长稳定，外销增速有所回落。
• 美的：内销增长18%，外销下降12%。
• 海尔：内销增长10%，外销增长53%。
• 惠而浦：内销下降4%，外销下降7%。

冰箱

• 行业产量574万台，同比增长2%；销量569万台，同比增长7%。
• 外销增长较快，内销持续好转。
• 美的：内销增长48%，外销增长7%。
• 海尔：内销增长5%，外销增长18%。
• 奥马：外销增长34%，内销下降25%。
• 海信科龙：内销增长28%，外销增长12%。

LCD电视

• 行业产量1268万台，同比增长7%；销量1243万台，同比增长6%。
• 外销增长显著，带动整体销售改善。
• TCL：外销增长43%，内销下降25%。
• 海信：外销增长9%，内销下降3%。
• 创维：外销增长36%，内销下降28%。
• 长虹：外销增长62%，内销下降16%。
• 康佳：外销下降38%，内销下降12%。

原材料与汇率跟踪

• 原材料价格：本周铜、铝价格下降，冷轧板价格上升，原油价格稳定。
• 汇率波动：人民币继续小幅升值，但存在汇率大幅波动的风险。
• 面板价格：截止2017年11月，面板价格持续下滑。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 汇率大幅波动。

投资建议

• 行业评级：持有。
• 公司评级：推荐买入或谨慎增持，如格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔、新宝股份、莱克电气、老板电器、华帝股份等。
• 估值分析：表1展示了重点公司的盈利预测与估值情况，其中部分公司如美的、海尔、格力等表现较为乐观，而部分如美菱、奥马则面临一定的挑战。

总结

家用电器行业在消费升级的推动下持续增长，尤其是空调、小家电、厨电等子行业。尽管近期市场表现不佳，但龙头企业在技术、品牌和国际化方面展现出较强的竞争力。建议继续持有白马龙头，如格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔、新宝股份、莱克电气、老板电器、华帝股份等。同时，需关注原材料价格波动和汇率变化带来的潜在风险。