20240320-万联证券-2月债券托管数据跟踪_非银机构配置力度显著分化_8页_888kb

固定收益跟踪报告总结

1 总览：债券托管增量环比下滑

• 中债登与上清所总托管余额环比增加0.79万亿元，较上月增量减少。
• 中债登托管余额环比增0.22万亿元，主力为国债、地方政府债；上清所环比增0.57万亿元，主要为中期票据和同业存单。

2 分券种：利率债与信用债变动

• 利率债：国债和地方政府债增持力度明显提升，政金债托管量仍为负增长；2月利率债总增量环比小幅上升。
• 信用债及存单：总增量环比下降，信用债增长乏力，同业存单虽增长但环比降幅显著。

3 分机构：非银机构配置显著分化

• 商业银行：增持国债与地方债，信用债全面减持。
• 广义基金：由减持国债转为增持，信用债和存单表现较强。
• 证券公司：利率债减持为主，存单配置回暖。
• 保险机构：减利率债、增信用债，存单再次减持。
• 信用社与境外机构：信用债减配显著，部分机构保持对存单的增持。

4 债市杠杆率变化

• 2月债市杠杆率环比下降0.2个百分点至108.3%，同比上升14个百分点，反映杠杆水平有所回落但总体趋稳。

5 债市总结与展望

短期债市波动加大，受配置行为调整、获利盘离场、CPI转正及股债跷跷板效应影响，收益率呈区间震荡态势，建议把握波段交易机会；长期债牛逻辑维持，受益于政策和基本面支撑。