> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价短期下跌，整体仍维持区间震荡总结 ## 核心内容 近期铜价整体呈现区间震荡态势，短期受地缘政治与宏观政策影响出现波动，但长期仍受供应端结构性短缺支撑。市场对美国铜关税政策的预期持续发酵，成为影响铜价的重要因素之一。同时，消费端呈现结构性分化，部分新兴领域需求增长，但传统领域疲软，整体需求增长乏力。 --- ## 主要观点 - **铜价走势**：上周沪铜期货主力合约呈现冲高后回落的走势，周初因美国铜关税政策预期和美伊局势缓和而上涨，随后因地缘局势反复及美国经济数据强劲而回落，周五夜盘延续下跌。 - **供应端**：铜精矿现货加工费（TC）持续走低，矿端结构性短缺加深。智利、印尼等主要产铜国面临供应不确定性，影响全球铜供给。 - **冶炼端**：6月电解铜产量环比微降，但整体仍维持高位。精铜杆开工率有所提升，但主要依赖存量订单，新增订单表现偏弱。 - **库存变化**：国内铜库存小幅下降，但同比仍处于高位。COMEX铜库存维持历史高位，显示全球铜库存压力较大。 - **需求端**：传统消费领域（如空调、地产）需求疲软，但AI算力、数据中心、电网升级等新兴领域需求增长，为铜价提供长期支撑。 - **宏观因素**：美国非农就业数据强劲，美元指数走高，对以美元计价的基本金属造成压力。同时，美国铜关税政策预期推动非美地区铜资源向美国集中流转。 - **未来展望**：当前铜价处于宏观压制与矿端硬支撑之间的博弈中，预计短期内仍将维持宽幅震荡，需关注美伊和谈进展、美联储6月议息会议及铜关税评估报告的最终发布。 --- ## 关键信息 ### 1. **行情回顾** - 沪铜期货主力合约上周冲高后回落，周涨幅约0.14%。 - 周五夜盘铜价报收10.38万元/吨，延续下跌趋势。 ### 2. **供应端分析** - 铜精矿TC指数跌至-113.83美元/吨，矿端结构性短缺持续。 - 智利安托法加斯塔矿场因地震暂停部分作业，印尼Grasberg铜矿全面复产推迟至2028年。 - 6月电解铜产量116.84万吨，环比微降0.09%。 - 精铜杆开工率环比提升4.82%至61.05%，但同比仍回落9%。 ### 3. **库存变化** - SMM全国主流地区铜库存环比减少1.09万吨至23.43万吨，同比增加8.55万吨。 - COMEX铜库存维持在64万余吨的历史高位。 ### 4. **需求端分析** - 传统消费领域疲软，空调排产下滑、地产低迷拖累需求。 - 新兴领域（如AI算力、数据中心、电网升级）需求增量提供长期托底逻辑。 ### 5. **宏观影响** - 美国非农就业数据强劲（新增17.2万人），美元指数走高，对铜价形成压力。 - 美国铜关税政策预期引发市场对非美铜资源向美国集中流转的关注。 ### 6. **未来关注点** - 美伊和谈进展 - 美联储6月议息会议表态 - 美国铜关税评估报告最终落地情况 --- ## 图表说明 - **图1**：展示沪铜与LME铜价格走势，显示近期铜价波动较大，但整体处于震荡区间。 - **图2**：展示2023-2026年铜价季节性走势，显示铜价呈现逐年上升趋势，但近期增速放缓。 --- ## 数据来源 - 数据来源：同花顺 iFinD - 报告发布机构：财达期货有限公司 - 研究员：张珩 - 从业资格号：F3084967 - 投资咨询号：Z0018883 --- ## 免责声明 本报告为财达期货有限公司所有，未经授权不得复制、发布或修改。报告基于公开资料，不保证其准确性或完整性，亦不构成投资建议。期货投资咨询业务资格：津证监许可[2018]3号。