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天味食品（603317）2024年一季报点评：收入承压，利润率改善亮眼

市场与财务数据摘要

• 2024年一季报显示，公司营业收入同比增长113%，归母净利润同比大幅增长372%，扣非归母净利润同比增长235%。虽剔除食萃品牌并表影响后，公司收入预计仅增长5%，但归母净利润仍增长35%。

• 市盈率（PE）已从42倍（2024年现价摊薄）下调至180倍（2026E），维持“买入”投资评级。

核心业务发展

• 品类增速分化：火锅底料增速下行（+1%），中调类业务增长18%，冬调类业务取得22% 的高增长。

• 分渠道看，线上收入增速达101%，线下增长3%，且西部地区销售高增，经销商数量环比增长18家。

业绩亮点

• 毛利率同比上升达344个百分点，主要受益于原材料降价及高毛利产品结构优化。

• 净利率同步改善，同比提升39个百分点，投资收益贡献显著。

风险提示

• 原材料价格波动、行业竞争加剧、渠道扩张不达预期、消费需求回升缓慢、并购整合风险。

核心要点总结

天味食品2024年一季度利润表现超预期，主要受益于食萃品牌贡献及盈利能力攀升，但收入增速低于分析师预期。长期来看，公司维持增长动力，不过市场调整及外部环境存在不确定性。