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天味食品（603317）2024年一季度简要分析

投资摘要

2024年4月25日，天味食品发布2024年一季度业绩报告，公司营收与净利润同比实现增长。报告对关键业务数据和战略规划进行了详细解读，维持“买入”评级。

核心财务表现

公司2024年一季度实现总营收853亿元，同比增长11%；归母净利润176亿元，增幅达37%。毛利率提升3个百分点至44.05%，净利率提升4个百分点至20.90%。各项费用率持续优化，销售费用率同比上升主要由于电商渠道推广投入增加。

产品与战略

产品端亮点

• 中式复调产品表现强势，营收同比增长18%
• 小龙虾调料渠道铺货优于去年同期，预计全年将有增量贡献
• 香肠腊肉调料同比增长22%

战略布局

• “不辣汤”战略单品研发与推广力度加大
• 推进火锅底料健康化迭代
• 区域差异化战略，东、南、中部区域表现亮眼

渠道建设

线下渠道保持稳健增长

• 2024年一季度营收同比增长3%
• 持续发展小B经销商网络，赋能餐饮批发渠道

线上渠道显著增长：

• 线上营收同比增长101%，主要得益于子公司食萃并表
• “食萃”技改后将支持全年线上销售目标的实现
• 预计中长期电商渠道占销售收入比重达到20%-30%

区域布局

公司区域营收分布如下：东部、南部、西部、北部、中部分别同比增长7%、11%、23%、8%、2%。后续将继续推进差异化产品布局，助推各区域均衡发展。

估值与预测

预计2024–2026年EPS分别为0.52元、0.65元和0.77元，当前市盈率分别为26倍、21倍和18倍。基于良好的增长前景，维持“买入”评级。

中期展望

天味食品作为复合调味品行业龙头，持续打造差异化产品，并推进线上线下渠道均衡发展，有望维持良好增长态势。外部环境存在宏观经济波动、行业竞争加剧等风险，需关注四季度市场表现。

本报告来自华鑫证券研究部，撰写分析师孙山山。