20240426-西南证券-天味食品-603317.SH-2024年一季报点评_中式复调维持高增_盈利能力持续提升_5页_1mb

天味食品（603317）2024年一季报点评总结

业绩概况

天味食品发布2024年一季报，实现营收85亿元，同比增长113%，归母净利润18亿元，同比增长372%，扣非净利润15亿元，同比增长235%，业绩符合市场预期。

核心业务表现

1. 产品结构：火锅底料、中式调料、冬调产品分别实现收入增速12%/177%/218%，其中中式调料因食萃并表维持高增长；火锅底料增速放缓与市场需求低迷、渠道备货意愿降低相关。
2. 渠道与区域：线上渠道收入同比增长29%，翻倍增长主要由食萃并表及连锁餐饮渗透率提升驱动；线下渠道增速1012%，受益于渠道下沉与连锁餐饮覆盖；西部区域增速表现最优（+234%），经销商数量增至3183家。

盈利能力提升

• 毛利率：本季达44.1%，同比提升34个百分点，主要因原材料成本下行、高毛利产品占比提升及智慧工厂投产。
• 费用率：销售费用率同比上升22个百分点，因春节促销力度加大；管理费用率同比下降8个百分点。
• 净利率：同比提升42个百分点至20.9%，成本端改善是主要驱动因素。

未来展望与管理层激励

1. 增长动能：推动B端业务（连锁餐饮定制餐调）扩张，B端有望成为增量主力；C端需求回暖，产品结构优化（如大单品战略）。
2. 目标与计划：公司提出2024年收入增长15%、利润增长20%的目标，优于行业平均水平；推出2024年员工持股计划以增强管理层积极性。
3. 估值：盈利预测显示2024-2026年EPS分别为0.52元、0.63元、0.77元，动态PE分别对应26倍、21倍、18倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料成本大幅上升及市场竞争加剧风险需关注。

此总结仅供参考，请务必阅读重要声明及完整报告。