20220817-东吴证券-香港交易所-00388.HK-2022半年报点评_市场下行拖累短期业绩_利好政策频现迎成长性_3页_627kb

报告摘要

香港交易所（00388.HK）2022半年报总结

核心内容

香港交易所于2022年上半年面临市场下行压力，导致其业绩下滑。尽管如此，公司仍维持“买入”评级，认为其长期成长性有望通过多项利好政策得到支撑。

主要观点

业绩表现：
- 2022H1营业总收入同比下降18%至89.37亿港元，股东应占溢利同比下降27%至48.36亿港元。
- 2022Q2单季度营收环比下降9%至42.47亿港元，溢利环比下降18.7%至21.68亿港元。
业绩下滑原因：
1. 交投活跃度下降：
  - 联交所平均每日成交金额同比下降27%至1,383亿港元，其中现货市场交易费及交易系统使用费同比减少25.1%至17.9亿港元。
  - 交易相关费用收入整体下降，主要受交投减少影响。
2. 指数下行影响投资收益：
  - 恒生指数及恒生科技指数分别下跌6.1%和12.8%，导致港股总市值下降7.3%至61万亿港元。
  - 公司集体投资计划的公平值亏损净额达5.11亿港元，投资收益净额同比减少88.5%至0.89亿港元。
3. 电子招股服务费下降：
  - 电子首次公开招股数量减少，导致存管、托管及代理人服务费同比下降27.2%至6.5亿港元。
业务韧性：
- 衍生品业务相对稳健，交易费及交易系统使用费同比增长1.4%至10.4亿港元。
- 2022H1/2022Q2期交所衍生产品合约期货及期权平均每日成交合约张数分别同比增长35%及56%至70.5万/70.4万张。
利好政策与成长性：
1. ETF互联互通：
  - 2022H1香港证券市场ETF成交金额同比增长59%至97亿港元。
  - 2022年7月4日起，合格ETF被纳入沪深港股通，港交所将继续强化互联互通机制。
2. 互换通启动：
  - “互换通”将于2023年1月启动，初期为“北向通”，未来可能扩展至“南向通”。
  - 互联互通产品多元化将提升港交所的连接中枢地位。
3. 中概股回流上市：
  - 阿里巴巴及哔哩哔哩计划于2022年底前转为双重上市，进一步提升香港市场流动性。
  - 截至2022上半年，港交所IPO公司共27家，集资额197亿元，且有189宗上市申请正在处理中。

关键信息

盈利预测：
- 2022E：营业总收入21,087百万港元，股东应占溢利12,635百万港元，EPS为9.97港元，P/E为34.24倍。
- 2023E：营业总收入23,523百万港元，股东应占溢利14,602百万港元，EPS为11.52港元，P/E为29.62倍。
- 2024E：营业总收入26,333百万港元，股东应占溢利16,619百万港元，EPS为13.11港元，P/E为26.03倍。
财务指标：
- 每股净资产（2022E）为40.46港元，市净率（P/B）为8.43倍。
- 净资产收益率（ROE）预计在2022-2024年分别为25.04%、28.25%及31.37%。
市场数据：
- 收盘价为341.20港元，一年最低/最高价为321.00/508.00港元。
- 港股流通市值为432,585.95百万港元，市净率（P/B）为8.80倍。