20230223-东吴证券-香港交易所-00388.HK-香港交易所2022年报点评_交投情绪下滑拖累全年业绩_四季度边际改善显著_3页_441kb

香港交易所（00388.HK）2022年报总结

核心内容

香港交易所（00388.HK）2022年年报显示，公司全年业绩受到市场情绪低迷影响，但四季度出现显著边际改善。尽管整体业绩承压，但其在衍生品业务和互联互通机制拓展方面展现出较强的韧性与增长潜力。

主要观点

1. 全年业绩表现

• 营业总收入：2022年同比下降11.90%至184.56亿港元。
• 归属母公司净利润：同比下降19.60%至100.78亿港元。
• 四季度业绩反转：2022Q4营业总收入同比增长9.91%至52.01亿港元，归属母公司净利润同比增长11.41%至29.79亿港元，显示出业绩拐点。

2. 市场情绪影响

• 交投活跃度下降：2022年联交所平均每日成交金额同比下降25.65%至1,090亿港元，直接导致交易费及交易系统使用费下降13.79%/-16.86%。
• 现货市场交易费下降：现货市场交易费及交易系统使用费同比下降24.73%至33.63亿港元。

3. 衍生品业务表现

• 成交量增长：2022年期交所衍生品合约平均每日成交张数达到71.2万张，同比增长33%。
• 业务支撑力强：衍生品分部交易费及交易系统使用费同比增长1.13%至20.50亿港元，显示其在市场波动中表现相对稳健。

4. 互联互通机制拓展

• 标的扩容：2022年12月，两地交易所扩大股票互联互通标的范围，预计陆股通和港股通标的数量将分别增长约80%和40%。
• 长期利好：此机制有助于提升港股换手率与流动性，增强港交所交易相关费用收入，同时吸引优质外国公司赴港上市，推动上市费收入增长。

关键信息

盈利预测与估值

• 公司维持“买入”评级，认为其在“稀缺赛道+轻资产”模式下具备较强的业绩韧性，未来在行情回暖背景下有望实现各项业务的蓬勃发展。

财务指标

• 每股净资产：2022年为39.22港元，2023E预计为41.08港元。
• 净资产收益率（ROE）：2022年为20.29%，2023E预计为23.07%，2024E为24.16%，2025E为25.37%，显示盈利能力逐步提升。
• 市净率（P/B）：2022年为8.35倍，预计2023-2025年分别为7.97/7.70/7.44倍，估值逐步走低。

股价与市场数据

• 收盘价：327.40港元
• 一年最低/最高价：208.20/412.80港元
• 港股流通市值：415,089.80百万港元
• 市净率（P/B）：8.83倍

风险提示

1. 互联互通机制运行不及预期；
2. 疫后经济复苏不及预期；
3. 交易所竞争加剧。

总结

综上所述，香港交易所在2022年因市场情绪低迷导致业绩下滑，但四季度出现显著边际改善。衍生品业务表现稳健，为公司提供了重要支撑。同时，互联互通机制的进一步拓展为港交所的长期发展带来了积极影响。尽管短期业绩承压，但公司仍展现出较强的盈利能力和成长潜力，维持“买入”评级。