20220427-东吴证券-香港交易所-00388.HK-2022一季报点评_宏观经济影响公司业绩_衍生品业务相对稳健_3页_438kb

香港交易所（00388.HK）2022年一季报总结

核心内容概述

香港交易所（00388.HK）于2022年4月27日发布了一季度财务报告。报告显示，公司2022年一季度营业总收入同比-21.26%至46.9亿港元，股东应占溢利同比-30.52%至26.68亿港元。尽管整体业绩受到宏观经济环境影响而下滑，但部分业务如衍生品、IPO及市场数据费表现相对稳健，公司中长期增长潜力仍被看好，维持“买入”评级。

主要观点

1. 宏观经济影响业绩下滑

• 整体业绩受压：2022年一季度，公司营业总收入和股东应占溢利均出现较大幅度下滑，分别同比-21.26%和-30.52%。
• 交投下滑：联交所平均每日成交金额同比-35%至1465亿港元，导致交易相关费用收入大幅减少，其中交易费及交易系统使用费分别同比-19.8%和-19.6%。
• 现货市场受冲击最大：现货市场交易费及交易系统使用费同比-32.2%和-7.0%，显示市场活跃度下降对收入影响显著。
• 投资收益受拖累：由于恒生指数和恒生科技指数下跌，公司集体投资计划出现公平值亏损，投资收益净额同比-85.9%至0.59亿港元。
• 电子IPO服务费减少：电子首次公开招股数量下降，导致存管、托管及代理人服务费同比-34.7%至2.26亿港元。

2. 部分业务表现稳健

• 衍生品业务：尽管整体收入同比-8.4%至9.26亿港元，但交易费收入微幅上升，成交量保持稳定增长，其中MSCI中国A50互联互通（美元）指数期货表现良好，平均每日成交合约张数较推出日期增长86%。
• IPO业务：联交所上市费同比-5.1%至5.6亿港元，但现货市场上市费同比+9.7%至2.5亿港元，显示部分业务仍有增长动力。
• 市场数据费收入稳定：市场数据费收入同比+5.1%至2.7亿港元，其中衍生品和大宗商品数据费增长显著，分别同比+18.9%和+11.3%。
• 成本控制良好：公司营运支出同比+6.9%至11.78亿港元，主要因职工费用增加及新产品推广涉及的现金优惠，但整体成本端表现符合预期。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测调整：考虑到港股市场流动性放缓，公司2022-2024年股东应占溢利预测分别为133.91亿港元、151.68亿港元和173.99亿港元，对应EPS分别为10.56港元、11.96港元和13.72港元。
• 估值持续走低：公司当前市值对应的2022-2024年PE分别为30.47倍、26.90倍和23.45倍，显示市场对公司未来增长的预期逐步提升。
• 长期增长潜力：基于“稀缺赛道+轻资产”运营模式和持续创新的上市政策，公司各项业务有望继续发展，中长期成长空间可观。

关键信息

财务数据（单位：亿港元）

财务与估值指标

风险提示

1. 国内注册制推行：可能加剧交易所之间的竞争。
2. 互联互通不及预期：可能影响公司跨境业务发展。
3. 疫情控制不及预期：可能对市场交投和公司运营造成不利影响。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：未提及

市场数据

基础数据

相关研究

• 《香港交易所(00388.HK): 2021年报点评：底层“资产”持续加固，业绩发展未来可期》（2022-02-25）
• 《香港交易所(00388.HK): 2021年三季报点评：业绩符合预期，优质政策创造长期 α》（2021-10-28）