20230226-国联证券-香港交易所-00388.HK-交投情绪低迷拖累全年业绩_Q4边际改善_3页_345kb

报告摘要

香港交易所（0388）2022年业绩及投资分析总结

核心内容概述

2023年2月23日，香港交易所（0388）公布了2022年全年业绩报告。整体来看，公司全年业绩受到交投情绪低迷的影响，出现下滑，但第四季度市场回暖带动业绩边际改善。

主要观点

全年业绩表现：2022年营业收入为185亿港币，同比下降12%；归母净利润为101亿港币，同比下降20%；EBITDA为132亿港币，同比下降19%。EBITDA利润率降至71%，同比下降6个百分点。
Q4业绩修复：第四季度营业收入达52亿港币，同比增长10%，环比增长20%；归母净利润为30亿港币，同比增长11%，环比增长32%。
分部收入分析：
- 现货产品：收入51亿港币，同比下降18%。
- 交易后业务：收入76亿港币，同比下降4%，但EBITDA利润率维持在88%。
- 衍生品与商品：衍生品收入32亿港币，同比下降8%；商品收入13亿港币，同比下降9%。
- 科技与项目收入：科技收入11亿港币，同比增长9%；项目收入9亿港币，同比增长9%，显示公司在科技和项目业务上的稳步增长。
市场表现：2022年整体市场交易量（ADT）为1249亿港币，同比下降25%；Q4 ADT达1272亿港币，环比增长30%。南向ADT为317亿港币，同比下降24%；北向ADT为1169亿港币，同比下降17%。
IPO市场：全年共完成90单IPO，募资总额约1046亿港币，仅为2021年的1/3。其中，62家新经济公司上市，占募资总额的65%。
盈利预测与估值：预计2023-2025年营业收入分别为22,736/22,241/27,999百万港元，归母净利润分别为12,814/14,527/16,186百万港元，EPS分别为10.1/11.4/12.8港元。公司当前市盈率（P/E）为31.63，市净率（P/B）为6.44，目标价为448港元，对应2023年44倍PE，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值（单位：百万港元）

项目	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	20,950	18,456	22,241	24,901	27,999
增长率(%)	9%	-12%	+21%	+12%	+12%
EBITDA	16,269	13,185	16,494	18,658	20,778
归母净利润	12,535	10,078	12,814	14,527	16,186
EPS(港元/股)	9.86	7.96	10.1	11.4	12.8
市盈率(P/E)	45.14	42.35	31.63	27.90	25.02
市净率(P/B)	11.30	8.53	6.44	5.23	4.33