20240812-万联证券-7月通胀数据点评_CPI温和抬升_需求有待修复_8页_746kb

⚫ 7月通胀数据：CPI同比0.5%，市场预期0.3%；前值0.2%，环比0.5%。食品项为涨价主力，核心CPI同比0.4%（前值0.6%），非食品项同比下滑。

⚫ 物价结构性问题：核心CPI低位徘徊，波动幅度不大；PPI同比-0.8%（前值-0.8%），环比-0.2%；上游价格复苏明显，但下游传导效率低，剪刀差扩大。

⚫ 风险因素：内部需求不足、通胀敏感，外需预期下行；全球经济挑战，输入性通胀可能形成打压。

⚫ 经济特点：内热外冷，CPI温和上升，服务、耐用品表现不佳；下游工业价格低位运行，上游仍有托举力量。

⚫ 建议：密切关注内外部需求轮动，通胀走向与服务、工业修复节奏。房地产新政或带来影响，但仍需耐心观察。