20250910-东海期货-宏观数据观察_8月通胀超预期下降_通胀仍旧较低_5页_695kb

东海期货宏观数据观察：CPI与PPI超预期表现

要点

中国8月CPI同比-0.4%（预期-0.2%），环比持平；PPI同比-2.9%（前值-3.6%），降幅收窄0.7个百分点。

分析

CPI

• 环比持平，不及预期0.1%，同比降幅超市场预期。
• 食品价格同比-4.3%，拖累CPI约0.53个百分点，其中猪肉、鲜菜价格跌幅扩大。
• 非食品及核心CPI环比、同比涨幅扩大，尤其是服务价格、工业消费品价格加速上涨。

PPI

• 同比降幅首次收窄至-2.9%，主要由于国内供需边际改善，国际原油价格下降。
• 煤炭、黑色金属等地制造业价格降幅收窄，带动PPI降幅收窄。

后续展望

短期通胀低位，但CPI环比持平，未来随着政策落地显效，消费动能增强，CPI有望修复回升。PPI方面，国内反内卷持续深化，需求端支撑增强，价格中枢短期有望上移。

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