20161031-中泰证券-环保Ⅱ行业周报_PPP项目库第四期季报发布_落地率稳步提升_15页_987kb

报告摘要

证券研究报告总结 - 环保Ⅱ行业周报

核心内容

本报告围绕环保Ⅱ行业展开，聚焦于PPP项目进展、重点公司动态、行业政策变化及板块行情回顾。重点分析了PPP项目库第四期季报的发布情况、环保行业主要公司的季度业绩表现、行业政策对环保行业的推动作用以及环保板块整体的市场表现。

主要观点

PPP项目加速落地
- 截至9月末，PPP项目库中全部入库项目为10471个，总投资额达12.46万亿元，其中已进入执行阶段项目946个，总投资额1.56万亿元，落地率26%，较6月末有所提升。
- 第一批示范项目落地率未变，第二批示范项目落地速度加快，显示PPP项目推进趋势向好。
- 从付费机制来看，政府付费类和可行性缺口补助类项目比重增加3%。
环保行业投资逻辑
- 地方公用事业公司：在财税体制改革背景下，成为地方政府新的投融资平台，具备资产证券化潜力。同时，通过PPP模式实现跨区扩张，推动业绩与估值双提升，重点推荐瀚蓝环境、江南水务。
- 危废行业：在监管趋严背景下，潜在需求释放加速，但产能扩张受限，目前仍处于量价齐升周期，推荐东江环保、雪浪环境。
重点公司动态
- 博世科：前三季度营收增长90.61%，净利润增长56.76%，中标宜州市污水处理项目，订单充足，业务版图扩展至多个省份，四季度业绩有望持续高增。
- 碧水源：前三季度营收增长88.49%，净利润增长73.69%，市政工程业务增长显著，订单获取能力强，成为PPP项目标杆。
- 聚光科技：前三季度营收增长33%，净利润增长62.44%，中标PPP大单，定增彰显发展信心。
- 高能环境：前三季度营收增长60.3%，净利润增长71.44%，在建工程推进顺利，订单充足，环境治理能力突出。
- 瀚蓝环境：前三季度营收增长7.19%，净利润增长35.4%，盈利能力提升，引入复星后管理效率有望提升，走向全国。
行业政策动向
- 国务院将开展第二次全国污染源普查，以了解污染物排放与处理情况，完善污染源档案及环境统计平台。
- 浙江省发布土壤污染防治方案，目标到2020年受污染耕地安全利用率达95%以上，污染地块安全利用率达90%以上。
- 环保部发布VOCs防治技术目录，涵盖多个行业，包括垃圾处理与餐厨净化。
- 修改《危险废物经营单位审查和许可指南》，简化部分流程，提高项目落地效率。
市场表现
- 本周A股环保板块整体下跌1.73%，上证综指上涨0.43%，创业板指数下跌0.71%。
- 环保子板块中，水务运营、水治理、固废、环境监测、大气板块分别下跌0.95%、0.02%、1.41%、3.59%、0.44%。
- 周涨幅前三为中原环保（1.64%）、清新环境（1.3%）、瀚蓝环境（1.06%）；跌幅前三为博世科（-5.85%）、聚光科技（-5.49%）、江南水务（-5.31%）。

关键信息

一、PPP项目进展

项目数量与投资规模：截至9月末，全部入库项目10471个，总投资额12.46万亿元，执行阶段项目946个，总投资额1.56万亿元，落地率26%。
示范项目落地：第一批示范项目落地率未变，第二批加速落地，9月末落地示范项目数为128个，投资额3456亿元，落地率达58.2%。
行业分布：市政工程类项目占比最大（48%），其次是生态建设与环境保护（9%）、交通运输（8%）、水利建设（8%）。

二、重点公司业绩表现

公司名称	营收（亿元）	净利润（亿元）	营收增长	净利润增长
博世科	5.71	0.40	+90.61%	+56.76%
碧水源	32.05	4.39	+88.49%	+73.69%
聚光科技	13.15	2.52	+33%	+62.44%
高能环境	8.88	0.75	+60.3%	+71.44%
瀚蓝环境	27.08	4.33	+7.19%	+35.4%
环能科技	3.24	0.44	+70.69%	+10.95%