20170206-长城国瑞证券-环保行业周报2017年第4期（总第17期）_国内首单PPP资产证券化项目发行_持续聚焦PPP_14页_1mb

环保行业周报总结（2017年第4期）

核心内容概述

本报告为长城国瑞证券研究所发布的环保行业周报，内容涵盖行业一周回顾、行业动态、上市公司动态、安全垫空间及风险提示等。报告指出，环保行业整体处于高景气状态，估值相对市场处于低位，具备投资价值。同时，国内首单PPP资产证券化项目成功发行，标志着PPP模式在环保领域的进一步深化发展。此外，三部委联合发布指导意见，推动再生资源产业发展，发改委亦发布农业领域PPP项目指导意见，进一步拓展环保行业的发展空间。

主要观点

行业表现

• 市场整体表现平稳，主要行业仅食品饮料与非银金融微跌。
• 沪深300上涨0.29%，长城国瑞环保行业指数上涨0.58%，优于大盘表现。
• 环保行业整体PE估值回升至39.31，低于历史平均水平，PE估值溢价维持在3.18，处于三年低位。

行业动态

• PPP资产证券化：国内首单PPP资产证券化项目“新水源PPP资产支持专项计划”成功发行，发行规模8.4亿元，优先级8亿元，次级0.4亿元，为PPP模式发展提供示范。
• 再生资源产业：工信部、科技部、商务部联合发布《关于加快推进再生资源产业发展的指导意见》，提出到2020年再生资源回收利用量达到3.5亿吨，推动产业体系健全与技术升级。
• 西部大开发“十三五”规划：发改委发布相关规划，强调资源再生利用产业化、环境污染第三方治理、低碳循环发展等。
• 工业污染源达标排放：环保部发布通知，要求到2017年底8个重点行业实现达标排放，2020年底各类工业污染源持续达标。
• 环保工作会议：黑龙江与甘肃召开环保工作会议，聚焦水、大气、土壤治理，推动绿色发展。
• 环境污染第三方治理：厦门市发布指导意见，推动环境污染第三方治理，建立市场化机制。

关键信息

上市公司动态

• 中标项目：
  • 中金环境中标清河县清水河区域生态综合治理工程PPP项目，金额10.33亿元。
  • 盛运环保中标江西省彭泽县矿山物料运输专用线建设项目，预投资21.2亿元。
  • 科融环境中标大唐呼图壁热电厂超低排放改造EPC项目，中标价5798万元。
• 股权变动：
  • 凯迪生态实际控制人增持公司股票841.04万股，增持金额9941.88万元。
  • 三聚环保高管减持17.43万股，市值818.02万元。
  • 中电环保员工持股计划减持121.09万股，市值1236.78万元。
• 业绩预告：
  • 51家环保上市公司发布2016年业绩预告，其中35家公司增速超过30%，12家公司预减。
  • 个股表现分化，涨幅前五为清水源、渤海股份、雪浪环境、博世科、凯迪生态，跌幅前五为南华仪器、碧水源、科融环境、润邦股份、江南水务。

安全垫空间

• 截至2月3日，25家环保行业上市公司具备安全垫空间，其中渤海股份涨幅最大，碧水源跌幅最大。
• 安全垫空间计算方式为：最近24个月内各类增持价格与最新价的比值减1。

投资建议

• 当前环保行业估值低于历史平均水平，PE估值溢价处于三年低位，维持“看好”投资评级。
• 建议持续关注污水处理PPP领域的龙头公司，PPP资产证券化项目为行业带来新的发展机遇。

风险提示

• 行业市场竞争加剧可能导致毛利率下降。
• 融资成本上升可能影响企业盈利。
• PPP项目回款不及时可能影响企业营运资金流动。

行业投资评级说明

• 买入：相对强于市场20%以上。
• 增持：相对强于市场10%~20%。
• 中性：相对市场-10%~10%。
• 减持：相对弱于市场10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业超越整体市场表现。
• 中性：行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 投资者应全面阅读报告，不应仅依赖投资评级做决策。
• 本报告版权归长城国瑞证券有限公司所有，未经许可不得复制或转发。

总结

环保行业整体表现稳健，市场情绪积极，估值处于低位，具备良好的投资潜力。国内首单PPP资产证券化项目成功发行，标志着PPP模式在环保领域的深入发展。同时，多项政策出台，推动再生资源、农业PPP、水环境治理、土壤治理等领域的发展。环保行业上市公司业绩分化明显，部分公司表现优异，部分公司则面临挑战。建议投资者关注PPP项目和污水处理领域的龙头企业，同时注意行业潜在风险。