20180211-申万宏源-建筑周报_PPP示范项目推出_审批严格质量为王_建筑企业17年业绩表现良好_20页_987kb

建筑行业2018年2月周报总结

核心内容概述

2018年2月5日至9日，申万宏源发布了建筑行业周报，重点分析了第四批PPP示范项目落地、建筑企业2017年业绩表现及行业趋势。核心观点包括：PPP项目审批趋严，民企参与度提升；建筑行业整体表现承压，但部分子行业如生态园林、钢结构、基建民企等表现较好；专业工程板块受益于制造业投资回暖，国际工程板块估值安全边际高，家装板块具备整合潜力；生态修复行业在政策推动下迎来发展机遇。

主要观点

1. PPP示范项目落地情况

• 第四批PPP示范项目共396个，总投资额7588亿元，较第三批减少23.3%项目数和35.2%投资额。
• 项目筛选条件更严格，要求前期手续完备、通过物有所值评价和财政承受能力论证。
• 民企参与度显著提高，项目金额大幅增长，如东方园林、铁汉生态、龙元建设等公司项目金额分别增长8.83亿元、50.6亿元、-70.3亿元。
• 中国PPP基金已投资或决策6个项目，拟投资其他10个项目，涉及金额约37亿元和80亿元。

2. 建筑企业2017年业绩表现

• 业绩增速超过30%：棕榈股份（155%）、蒙草生态（145%）、勘设股份（118%）、中材国际（103%）、岭南园林（90%）、杭萧钢构（80%）、龙元建设（70%）、东方园林（62%）、铁汉生态（57%）等。
• 业绩增速在15%至30%之间：葛洲坝（26%）、亚厦股份（25%）、苏交科（21%）、上海建工（20%）、中工国际（15%）、金螳螂（15%）、中国建筑（15%）、中国中铁（15%）。
• 业绩增速在0%至15%之间：中国交建（10%）、隧道股份（10%）、北方国际（8%）、中钢国际（8%）、中国化学（5%）等。

3. 行业趋势与板块推荐

• 专业工程板块：受益于制造业投资回暖，尤其是化学工程和钢结构领域。新型煤化工政策支持，油价上涨使煤制油经济性凸显，推荐中国化学。
• 国际工程板块：板块调整充分，估值安全边际高，建议等待基本面改善后布局，推荐中材国际，关注中工国际、北方国际。
• 家装板块：标准化家装整合行业，具备渠道价值，推荐金螳螂和东易日盛。
• 生态修复板块：受污染防治政策推动，建议关注岭南园林、铁汉生态、东方园林等。

关键信息

1. 建筑行业市场表现

• 上周建筑行业跌幅为-9.51%，跑输沪深300指数（-10.08%），但与上证综指（-9.60%）相比略有超额收益。
• 周涨幅最大的三个子行业为生态园林（-5.93%）、基建民企（-6.47%）、钢结构（-7.83%）。
• 年涨幅最大的三个子行业为基建央企（-5.68%）、基建国企（-11.98%）、家装（-12.78%）。

2. 重点公司动态

• 中国建筑：2018年预计增长13%，PE7X，地产+房建贡献75%利润，低估值高安全边际。
• 中材国际：2018年预计增长34%，PE12X，水泥窑协同处理危废空间大，有资产整合预期。
• 中国化学：2018年预计增长46%，PE11X，国内订单增长65%，海外项目开工率提升，业务板块受益于民企投资炼化产能加速。
• 葛洲坝：2018年预计增长18%，PE8X，地产+水泥+运营贡献30%以上利润，环保业务发展潜力大。

3. 行业重要变化

• 财政部公布第四批PPP示范项目名单，涉及投资7588亿元，项目成熟度提高。
• 国务院提出实施乡村振兴战略，重点在农村垃圾、污水治理和村容村貌提升。
• 交通部数据显示，全国农村公路总里程达396万公里，国家铁路营运里程达12.7万公里。
• 海关总署数据显示，1月份我国货物贸易进出口总值增长16.2%，对“一带一路”沿线国家进出口增长17.8%。

4. 公司动态

• 东方园林、铁汉生态、龙元建设、岭南园林等上市公司入选PPP项目数量和金额增长。
• 铁汉生态控股股东刘水完成增持计划，累计增持1560万股，金额1.85亿元。
• 东方园林第三期员工持股计划累计购买股票4604.76万股，金额8.95亿元。
• 三维工程、北新路桥、中国海诚等公司2017年业绩表现突出，部分公司实现大幅增长。

行业及公司近况

1. 业绩变化

• 北方国际2017年营收增长11.05%，净利润增长7.97%。
• 三维工程2017年营收增长115.03%，净利润增长393.82%。
• 中国海诚2017年营收下降5.42%，净利润增长45.83%。

2. 合同中标

• 中国核建中标多个军工和工业与民用工程项目，金额达34.04亿元。
• 宁波建工、杭萧钢构、东华科技等公司中标多个重要项目，金额占公司营收比例较高。

3. 融资与股权激励

• 多家公司发布员工持股计划，如东方园林、铁汉生态、柯利达等。
• 部分公司进行股票质押式回购交易，如铁汉生态、鸿路钢构等。

4. 股权变动与管理层调整

• 铁汉生态、岭南园林、鸿路钢构等公司控股股东进行股份补充质押。
• 普邦股份、洪涛股份、铁汉生态等公司调整员工持股计划和股票期权激励方案。

建议关注标的

• 中国建筑：18年13%增长，PE7X，地产+房建贡献75%利润。
• 中材国际：18年34%增长，PE12X，水泥窑协同处理危废空间大。
• 中国化学：18年46%增长，PE11X，国内订单增长65%，海外项目开工率提升。
• 葛洲坝：18年18%增长，PE8X，地产+水泥+运营贡献30%以上利润，环保业务发展潜力大。

总结

本周建筑行业整体表现承压，但部分子行业如生态园林、钢结构、基建民企等表现较好。PPP示范项目落地，审批趋严，民企参与度提升。专业工程板块受益于制造业投资回暖，国际工程板块估值安全边际高，家装板块具备整合潜力。建议重点关注中国建筑、中材国际、中国化学、葛洲坝等公司，同时关注PPP项目、生态修复、钢结构等细分领域。