20251218-中信期货-黑色建材策略日报_政策及冬储预期仍有支撑_盘面表现偏强_16页_3mb

中信期货研究|黑色建材策略日报总结

核心内容

2025年12月18日，中信期货发布了黑色建材策略日报，分析了当前市场形势及未来走势预期。整体来看，政策支持与冬储补库预期对市场形成支撑，但淡季需求疲软、库存偏高、产能过剩等因素限制了价格的上涨空间，预计整体以震荡为主。

主要观点

1. 政策及市场预期

• 政策基调积极：中央财办对中央经济工作会议的解读显示，政策仍倾向于扩大内需、稳定房地产市场等方向，对市场情绪形成支撑。
• 冬储补库预期：冬储补库预期支撑钢材、铁矿等品种盘面表现，但实际补库需求尚未明显释放。
• 成本支撑：煤炭价格下行影响成本端预期，导致部分品种成本支撑减弱。

2. 品种分析

钢材

• 现货市场：成交一般，库存延续去化，但同比偏高，钢厂有累库迹象。
• 盘面表现：盘面表现偏强，但上方空间受限，出口预期转弱。
• 展望：整体以震荡为主，关注冬储补库预期扰动。
• 风险因素：政策刺激、炉料供给受限（上行）；出口下滑、库存快速累积（下行）。

铁矿

• 现货价格：小幅上涨，但成交走弱。
• 库存情况：港口库存累积，钢厂补库需求偏弱。
• 展望：短期矿价预计震荡运行，关注年底矿山发运冲量及补库节奏。
• 风险因素：海外矿山供给受限（上行）；需求快速走弱（下行）。

废钢

• 供需情况：废钢供给偏稳，库存累积，但电炉利润尚可，支撑需求。
• 展望：现货价格预计震荡。
• 风险因素：供给回落或需求上升（上行）；供给持续释放或需求疲软（下行）。

焦炭

• 基本面：成本支撑较弱，但冬储补库预期支撑盘面。
• 库存情况：钢厂采购克制，库存压力仍存。
• 展望：预计跟随焦煤震荡运行，关注焦煤现货成交改善。
• 风险因素：成本坍塌、焦炭产量超预期回升（下行）；煤矿安监趋严、铁水产量保持高位（上行）。

焦煤

• 现货价格：小幅回落，但期货端反弹明显。
• 供应情况：主产地供应低位，进口煤对国内产量形成补充。
• 展望：随着冬储开启，现货成交有望改善，盘面估值或向上修复。
• 风险因素：进口超预期增长（下行）；煤矿安监趋严（上行）。

玻璃

• 供需情况：供应扰动预期存在，但库存偏高压制价格。
• 展望：若年底前无更多冷修，价格震荡偏弱；反之则可能上行。
• 风险因素：终端需求大幅回落（下行）；冷修超预期（上行）。

纯碱

• 供需情况：产量环比下行，需求疲软，行业仍处周期底部。
• 展望：价格预计震荡运行，关注远兴二期投产情况。
• 风险因素：产能退出超预期（上行）；下游需求持续疲软（下行）。

锰硅

• 成本支撑：成本高位对价格形成支撑，但供需宽松限制上涨空间。
• 展望：期价将跟随板块低位震荡。
• 风险因素：锰矿/化工焦价格大幅下跌（下行）；锰硅厂家控产范围扩大（上行）。

硅铁

• 成本支撑：成本高位维持价格底部，但供需双弱限制去库能力。
• 展望：期价跟随板块低位震荡。
• 风险因素：厂家用电成本下调（下行）；厂家减产范围扩大（上行）。

关键信息

• 政策支撑：中央经济工作会议解读显示政策基调积极，对市场情绪形成支撑。
• 冬储预期：冬储补库预期对铁矿、焦炭等品种盘面形成支撑。
• 库存压力：钢材、玻璃、纯碱等品种库存偏高，压制价格表现。
• 成本波动：煤炭价格下行影响成本支撑，但部分品种如焦煤、锰硅成本仍居高位。
• 市场情绪：整体市场情绪偏暖，但基本面矛盾仍存，盘面表现以震荡为主。

中线展望

• 整体趋势：黑色建材板块以震荡为主。
• 品种展望：
  • 钢材：震荡
  • 铁矿：震荡
  • 废钢：震荡
  • 焦炭：震荡
  • 焦煤：震荡偏强
  • 玻璃：震荡偏弱
  • 纯碱：震荡
  • 锰硅：低位震荡
  • 硅铁：低位震荡

风险因素

图表说明

• 基差图表：展示了钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱等品种在不同合约和地区的基差情况。
• 利润图表：反映了各品种的盘面利润变化，用于判断市场供需和成本变化对价格的影响。
• 钢材日度成交：展示了不同钢材品种的成交情况，为市场趋势提供数据支持。
• 中信期货商品指数：显示了2025年12月17日的商品指数、工业品指数及PPI商品指数，整体呈现震荡态势。

总结

黑色建材板块在政策支持和冬储预期下表现偏强，但淡季需求疲软、库存偏高、产能过剩等因素限制了价格的上涨空间。品种间表现不一，钢材、铁矿、废钢、焦炭、纯碱、玻璃等品种均以震荡为主，部分品种如焦煤、硅铁等因成本支撑较强而表现偏强。整体市场需关注冬储补库进度、成本变化及政策动向，以判断未来走势。