20260113-中信期货-黑色建材策略日报_高炉复产叠加冬储补库_成本端支撑偏强_16页_3mb

报告摘要

2026年1月13日的黑色建材市场分析指出，春节临近与高炉复产共同推动市场情绪升温，煤焦下游采购积极性提升，焦炭现货提涨，盘面延续偏强走势。铁矿价格受到铁水复产和节前补库预期支撑，但高库存限制其上涨空间。钢材端累库压力渐显，基本面矛盾积累，压制盘面估值。玻璃和纯碱则因供需过剩继续压制价格。

铁元素：
- 铁矿：港口库存持续累积，供应端存在扰动预期，需求端支撑矿价，但高库存限制上涨空间，短期预计震荡运行。
- 废钢：供需双弱，钢厂库存偏高，补库放缓，但电炉利润尚可，支撑需求，整体基本面矛盾不突出，预计价格震荡。
- 焦炭：成本端企稳反弹，钢厂复产预期支撑供需结构，现货提涨有望落地，盘面预计跟随焦煤运行。
- 焦煤：现货企稳反弹，盘面高位震荡，冬储补库逐渐开启，市场供需格局优化，期现价格仍有上涨动力。
合金：
- 锰硅：成本底部逐渐抬升，但淡季需求支撑有限，中期期价或回落至成本估值附近。
- 硅铁：供需双弱，短期期价跟随板块运行，关注兰炭价格和结算电价变化。
玻璃与纯碱：
- 玻璃：产销环比走弱，中游库存偏高，供应仍有扰动预期，但基本面过剩，预计震荡偏弱。
- 纯碱：过剩基本面未改，期现价格仍需依赖情绪刺激，若情绪中断则价格回落。

市场情绪：春节临近带动采购需求，盘面走强，推动期现及投机需求入场。
成本支撑：焦炭、焦煤成本端企稳反弹，支撑价格。
供需矛盾：钢材、玻璃、纯碱等品种面临供需过剩压力，压制价格。
库存情况：铁矿、焦炭、钢材等品种库存持续累积，对价格形成压力。
补库预期：钢厂复产带动补库需求，但补库节奏偏缓。
风险因素：
- 上行风险：政策刺激、海外矿山供给扰动、煤矿安监趋严、锰矿发运减量、北方控产扩大。
- 下行风险：终端需求回落、成本坍塌、产能退出超预期、供给持续释放。