20260206-中信期货-黑色建材策略日报_现实压力仍存_盘面弱势调整_16页_3mb

中信期货研究|黑色建材策略日报总结

核心内容

2026年2月6日的黑色建材策略日报指出，当前市场整体处于淡季，基本面表现疲软，盘面承压运行。炉料冬储接近尾声，钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅及玻璃、纯碱等品种均面临累库压力，市场情绪偏弱，短期走势以震荡为主。

主要观点

1. 钢材

• 核心逻辑：现货市场成交偏弱，钢厂复产节奏偏缓，铁水产量微增，但整体需求季节性走弱。钢材累库压力渐显，社会库存和螺纹钢库存持续累积，基本面矛盾积累。
• 展望：淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，盘面上方存在压力，但负反馈预期暂无，下方空间有限。
• 风险因素：政策刺激或提振市场情绪（上行风险）；出口下滑、库存快速累积（下行风险）。

2. 铁矿

• 核心逻辑：铁矿石高发运、高库存，需求端铁水产量环比回升，但钢厂补库加速导致对价格支撑减弱。市场情绪有所走弱，期现价格承压。
• 展望：库存压力持续增加，供应端存在天气扰动预期，节后宏观预期仍存，短期预计震荡运行。
• 风险因素：海外矿山供给存在事故等因素扰动（上行风险）；需求快速走弱、控钢产政策（下行风险）。

3. 废钢

• 核心逻辑：电炉逐渐停产，废钢供应和日耗季节性下降，钢厂补库接近尾声，基本面将边际转弱。
• 展望：现货价格跟随成材为主，盘面预计震荡运行。
• 风险因素：供给大幅回落，终端需求快速上升（上行风险）；终端需求弱势，供给持续释放（下行风险）。

4. 焦炭

• 核心逻辑：焦炭供应后续增长空间有限，但下游钢厂复产预期仍在，供需结构保持健康。焦炭现货预计暂稳运行，盘面跟随焦煤成本端运行。
• 展望：基本面利多驱动有限，盘面预计震荡运行。
• 风险因素：成本坍塌，焦炭产量超预期回升（下行风险）；煤矿安监趋严，铁水产量保持高位（上行风险）。

5. 焦煤

• 核心逻辑：国内煤矿临近假期产量下滑，进口蒙煤仍处高位，焦煤基本面保持健康但利多有限，现货或保持震荡运行，盘面受资金情绪影响宽幅震荡。
• 展望：基本面健康，但利多驱动有限，盘面震荡。
• 风险因素：进口超预期增长（下行风险）；煤矿安监趋严，铁水产量高位（上行风险）。

6. 锰硅

• 核心逻辑：上游库存高企，成本端调整不大，但下游需求支撑趋弱，市场延续供需宽松状态。
• 展望：期价围绕成本附近震荡运行，关注原料价格调整及厂家控产力度变化。
• 风险因素：锰矿、化工焦价格大幅下跌（下行风险）；北方厂家控产范围扩大（上行风险）。

7. 硅铁

• 核心逻辑：成交氛围冷清，需求支撑不足，成本端变动不大，供给端日产维持低位。
• 展望：期价围绕成本附近震荡运行，关注兰炭价格及结算电价调整。
• 风险因素：结算电价大幅下调（下行风险）；厂家停产范围扩大（上行风险）。

8. 玻璃、纯碱

• 玻璃：供应扰动预期存在，但中下游库存中性偏高，基本面供需过剩，高库存压制价格。
• 纯碱：整体供需过剩，价格中枢仍下行，短期震荡，长期需关注产能去化。
• 展望：玻璃短期震荡，纯碱短期震荡，长期价格中枢下行。
• 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险）。

关键信息

• 市场整体：黑色建材板块处于淡季，基本面乏善可陈，盘面承压，但负反馈预期暂无。
• 库存压力：钢材、铁矿、焦炭、焦煤等品种库存持续累积，压制价格。
• 需求预期：多数品种需求季节性走弱，钢厂复产节奏偏缓，电炉停产预期增强。
• 成本端：铁矿、焦煤等成本端表现相对稳定，但存在天气、政策等扰动因素。
• 政策风险：国内“反内卷”政策、海外降息可能提振市场情绪；钢铁供给侧政策可能引发钢企减产。
• 中期展望：整体板块预计震荡运行，关注宏观政策和市场情绪变化。

总结

当前黑色建材市场整体处于淡季，基本面表现疲软，盘面承压，库存压力大，需求季节性走弱，成本端支撑有限。各品种走势均以震荡为主，市场情绪偏弱，但宏观预期仍存。建议投资者关注政策变化及市场情绪波动，谨慎操作。