20241201-华源证券-医药行业周报_国谈结果偏积极_再次凸显创新药产业趋势_13页_1mb

华源证券医药生物行业周报（24/11/25-24/11/29）总结

投资评级

投资评级：看好（维持）

核心要点概述

1. 行业表现强劲

本周医药生物（申万）指数上涨295%，远超沪深300指数（132%）。个股方面，葫芦娃（+4964%）、热景生物（+2178%）等涨幅显著，而圣达生物（-1955%）等跌幅较大。年初至今，医药指数累计下跌929%，处于申万行业倒数第一。

2. 医保谈判结果积极

2024年医保目录调整新增91种药品，谈判成功率76%（2023年为85%），平均降价63%。其中创新药表现亮眼：康方生物、迪哲医药、云顶新耀等企业的重磅产品成功纳入目录，高临床价值的创新药将加速放量。

3. 政策与行业趋势

政策端持续释放积极信号，商业医疗保险加速发展，支付能力提升空间可期。医药行业边际改善信号显著，预计2025年将迎来反转。建议坚持“创新+出海+老龄化”主线，关注估值修复机会。

4. 行业细分领域表现

• 创新药：科伦博泰、康方生物、翰森制药等受政策利好提振。
• 出海：迈瑞医疗、联影医疗、三诺生物等具备全球竞争力。
• 老龄化及院外消费：鱼跃医疗、九典制药等受益于老年健康需求增长。
• 高壁垒行业：麻药、血制品等需求稳健，建议关注人福医药、派林生物等。

5. 投资组合推荐

• 本周组合：九典制药、昆药集团、东诚药业、翰森制药、科伦博泰。
• 十二月组合：新增三诺生物、普门科技、百洋医药、开立医疗、人福医药。

6. 风险提示

• 行业竞争加剧、政策变化风险
• 终端需求不及预期风险

结论

医药行业在政策利好的推动下，估值修复机会明显。投资者可积极布局创新药、出海及老龄化相关领域，把握结构性增长机会。