主动偏股公募基金2018Q4持仓分析：配置抓小放大，加仓地产、农业与中游制造-20190122-招商证券-20页_1mb

基金季报总结

核心内容

2018年四季度，主动偏股型公募基金整体仓位回落至79.83%，处于2017年下半年以来较低水平。基金对主板的配置比例下降2.3%至63.9%，创业板占比止跌回升2.7%至15.5%，中小板小幅下降0.3%至20.6%。基金持仓集中度也出现小幅下降，前二十大重仓股持股市值占比为28.53%，较三季度下降3.32%。

主要观点

• 板块配置变化：基金配置更偏向中小盘风格，创业板成为新的配置重点，而主板配置比例下降。
• 行业配置调整：中游制造、金融地产、TMT行业配置比例提升，资源品和消费服务类行业配置比例下降。
• 一级行业调仓：房地产、电气设备、农林牧渔等行业的配置比例显著上升，而食品饮料、化工、家用电器等行业配置比例下降。
• 二级行业调仓：房地产开发、医疗器械、证券等二级行业被积极加仓，而饮料制造、保险、白色家电等二级行业被减仓。
• 消费服务行业：农业和商贸行业配置比例上升，食品饮料和家电行业配置比例大幅下降。
• 金融地产行业：房地产行业配置比例提升，银行和非银金融行业配置比例下降。
• TMT行业：通信、电子、传媒行业配置比例提升，计算机行业基本持平。
• 上游资源品：化工、有色金属等上游资源品配置比例大幅下降，整体资源品配置比例全面下滑。
• 中游制造行业：电气设备行业配置比例提升最高，成为基金加仓的重点。

关键信息

仓位变化

• 2018Q4主动偏股型基金整体仓位为79.83%，较三季度回落。
• 仓位处于2017年下半年以来的较低水平。

一级行业配置

• 提升行业：房地产（+2.5%）、电气设备（+1.4%）、农林牧渔（+1.4%）。
• 下降行业：食品饮料（-3%）、化工（-1.1%）、家用电器（-1%）、非银金融（-0.9%）。

二级行业配置

• 加仓行业：房地产开发Ⅱ、医疗器械Ⅱ、证券Ⅱ、互联网传媒、计算机应用。
• 减仓行业：饮料制造、保险Ⅱ、白色家电、有色金属、银行Ⅱ。

持股集中度

• 基金持股转向创业板，集中度出现小幅回落。
• 前二十大重仓股持股市值占比为28.53%，较三季度下降3.32%。

增减持强度

• 增持强度前20大股票包括中国人保、迈瑞医疗、科沃斯、天宇股份、和仁科技等。
• 减持强度前20大股票包括平治信息、浪潮信息、信维通信、分众传媒、利尔化学等。

基金份额变化

• 普通股票型基金：发行规模下降，原有基金净赎回42.56亿份。
• 偏股混合型基金：新成立规模减半，原有基金净赎回约20亿份。
• 灵活配置型基金：大规模净赎回，净赎回达435亿份。
• ETF：股票型ETF延续净申购，净申购规模达296亿份，其中蓝筹风格ETF更受欢迎。

市场表现

• 前二十大重仓股中，多数股票在2018Q4出现下跌，其中中国平安、贵州茅台、伊利股份、美的集团等跌幅较大。
• 部分股票如隆基股份、立讯精密等在2018Q4出现上涨。

分析师信息

• 张夏：招商证券首席策略分析师，中央财经大学国际金融专业硕士，哈尔滨工业大学工学学士，自2011年起从事金融产品、大类资产配置及投资策略研究。
• 涂婧清：招商证券策略研究助理，华东理工大学金融学硕士，2018年加入招商证券，负责市场流动性和机构投资者分析。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于合法取得的信息，但对信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价，也不构成对任何人的投资建议。
• 除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。
• 本公司或关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。
• 客户应考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突。
• 本报告版权归招商证券所有，保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得复制、引用或转载，否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利。