20181027-招商证券-主动偏股公募基金2018Q3持仓分析_主板占比继续提升_集中加仓大金融_19页_845kb

基金季报总结

核心内容

2018年第三季度，主动偏股型公募基金整体仓位止跌回升，达到 82.3%，较二季度有所提升，但整体仍处于较高水平。基金持仓结构出现明显变化，主板配置比例持续上升，而中小创则继续回落，表明市场风格向价值型资产倾斜。

主要观点

• 仓位变化：主动偏股型基金整体仓位回升，但灵活配置型基金出现大规模赎回，导致其净申购规模较小。
• ETF申购热潮：股票型ETF净申购规模达 225亿份，其中沪深300ETF和创业板ETF净申购规模显著增长。
• 行业配置调整：金融地产行业配置比例大幅提升，而医药、消费和TMT行业则出现明显下降。
• 市值占比变化：食品饮料行业取代医药成为第一大重仓行业，非银金融、银行、房地产成为加仓重点，家电、医药生物、电子、传媒等则被大幅减仓。

关键信息

一、基金持仓季度分析

• 整体仓位：2018Q3主动偏股型基金整体仓位为 82.3%，较二季度回升。
• 灵活配置型基金：发行超1000亿份，但原有基金净赎回达 920亿份，合计净申购约 218亿份。
• 偏股混合型基金：原有基金净申购，叠加新发行基金，合计净申购 178亿份。
• 普通股票型基金：原有基金净赎回 26.81亿份。

二、板块配置变化

• 主板占比：提升 3.1% 至 66.2%，处于历史中等水平。
• 中小创回落：创业板占比回落 1% 至 12.8%，中小企业板回落 2.1% 至 20.9%，降幅扩大。

三、大类行业配置

• 金融地产行业：占比提升 5.87%，成为基金配置的重点。
• 医疗保健、TMT、消费服务：占比分别下降 1.94%、1.91% 和 1.77%，其中TMT占比降至 2015年以来最低。
• 公用事业与资源类行业：变化不大，分别微降 0.12% 和 0.2%。

四、一级行业配置

• 加仓行业：非银金融（+3.1%）、银行（+1.9%）、房地产（+0.9%）。
• 减仓行业：家电（-2.5%）、医药生物（-1.9%）、电子（-1.5%）、传媒（-1.4%）。
• 小幅调整行业：计算机、通信、商业贸易等小幅加仓；有色金属、电子等小幅减仓。

五、二级行业配置

• 加仓行业：保险Ⅱ、银行Ⅱ、房地产开发Ⅱ、食品加工。
• 减仓行业：白色家电、营销传播、光学光电子、化学制药、生物制品Ⅱ等。

六、TMT行业变化

• 计算机、通信：占比回升。
• 电子、传媒：占比较二季度继续下降，且降幅扩大。

七、上游资源品配置

• 有色金属：占比连续下降，其他行业变化不大。

八、中游制造配置

• 机械军工：占比回升 0.08%。
• 电设交运：占比微降。

九、消费服务行业

• 家电行业：占比高位回落。
• 食品饮料行业：占比继续小幅走高。

十、重仓股分析

分析师信息

• 张夏：招商证券首席策略分析师，中央财经大学国际金融专业硕士，哈尔滨工业大学工学学士，自2011年起从事金融产品、大类资产配置及投资策略研究。

重要声明

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