主动偏股公募基金2018Q3持仓分析：主板占比继续提升，集中加仓大金融-20181027-招商证券-19页

基金季报总结

核心内容

2018年三季度，主动偏股型公募基金整体仓位止跌回升，达到 82.3%，较二季度有所提升。尽管二季度整体仓位仍处于较高水平，但三季度的回升显示出市场信心有所恢复。与此同时，基金在行业和板块配置上出现明显调整，重点加仓大金融板块，减持消费与TMT类行业。

主要观点

• 基金仓位回升：主动偏股型基金整体仓位回升，但灵活配置型基金出现大规模净赎回，导致其仓位下降。
• 主板占比提升：主板配置比例上升 3.1% 至 66.2%，而创业板和中小企业板占比分别下降 1% 和 2.1%，降幅扩大。
• 大类行业调整：金融地产行业配置比例大幅提升，医疗保健、TMT和消费服务行业则出现显著下降。
• 一级行业变化：食品饮料行业取代医药成为第一大重仓行业，非银金融、银行、房地产大幅加仓，而家电、医药生物、电子、传媒等大幅减仓。
• 二级行业调整：保险Ⅱ、银行Ⅱ、房地产开发Ⅱ等二级行业加仓明显，白色家电、TMT类行业则被减仓。
• TMT行业持续承压：电子和传媒行业占比继续下降，降幅扩大，而计算机和通信行业占比回升。
• 上游资源品调整：有色金属行业占比连续下降，其他行业变化不大。
• 中游制造微调：机械军工行业小幅上升，电设交运小幅下降。
• 消费服务行业分化：家电行业占比高位回落，食品饮料行业占比继续走高。

关键信息

1. 基金持仓整体变化

• 主动偏股型基金仓位：2018Q3整体仓位为 82.3%，较二季度回升。
• 灵活配置型基金：大规模净赎回，合计净赎回 920亿份，导致其仓位下降。
• ETF基金表现：股票型ETF净申购规模达 225亿份，其中创业板ETF净申购规模扩大至 101亿份，沪深300ETF净申购规模显著提升至 41亿份。
• 价值型ETF：净申购规模为 69亿份，增幅最大，较二季度翻倍。

2. 板块配置变化

• 主板：占比提升至 66.2%，较前一季度增加 3.1%。
• 创业板：占比下降至 12.8%，降幅扩大。
• 中小企业板：占比下降至 20.9%，降幅 2.1%。

3. 一级行业配置变化

• 加仓行业：非银金融（+3.1%）、银行（+1.9%）、房地产（+0.9%）。
• 减仓行业：家电（-2.5%）、医药生物（-1.9%）、电子（-1.5%）、传媒（-1.4%）。
• 其他变化：计算机、通信、休闲服务等小幅加仓；有色金属、电子等小幅减仓。

4. 二级行业配置变化

• 加仓行业：保险Ⅱ、银行Ⅱ、房地产开发Ⅱ、食品加工。
• 减仓行业：白色家电、营销传播、光学光电子、化学制药、生物制品Ⅱ等。

5. TMT行业表现

• 计算机、通信：占比回升。
• 电子、传媒：占比继续下降，降幅扩大。
• TMT整体：占比降至 2015年以来最低。

6. 上游资源品

• 有色金属：占比连续下降，其他行业变化不大。

7. 中游制造

• 机械军工：小幅上升。
• 电设交运：小幅下降。

8. 消费服务

• 家电：占比高位回落。
• 食品饮料：占比继续小幅走高，成为第一大重仓行业。

9. 重仓股表现

分析师信息

• 张夏：招商证券首席策略分析师，中央财经大学国际金融专业硕士，哈尔滨工业大学工学学士，自2011年起从事金融产品、大类资产配置及投资策略研究。

重要声明

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