20180402-华泰证券-研究所晨报_宏观_贸易战可能使两国产生类滞胀预期_64页_3mb

研究所晨报总结

市场指数表现

股指期货表现

大宗原材料表现

国际市场指数

核心内容与主要观点

宏观分析

1. 贸易战对经济的潜在影响：

   • 中美贸易摩擦可能是一个长期过程，对两国经济的实际冲击可能较平缓，但对资本市场预期层面影响显著。
   • 贸易战可能推动“类滞胀”预期，推升两国物价水平，但对中国经济基本面影响有限。
   • 美国贸易逆差未必收窄，贸易战可能对美国通胀产生上行压力，但对美联储加息节奏影响较小。

2. 利率趋势分析：

   • 利率倒U型右侧拐点已至，短期受扰动，但长期仍将下行。
   • 利率下行是成长股行情的重要条件，有助于估值重塑。

3. 经济预测：

   • 一季度经济大概率平缓下行，但整体仍保持增长。
   • 3月PMI超预期回升，但不改变工业经济下行趋势。
   • 预计3月工业增加值当月同比5.8%，固定资产投资累计同比7.1%。

策略分析

1. 风格切换：

   • 市场风格从价值股向成长股切换，尤其关注创业板指。
   • 3月风格切换主要受长短端利率下行影响，预计夏季成长趋势性行情到来。

2. 投资建议：

   • 关注估值重塑的成长板块，如计算机、国防军工、传媒等。
   • 短期关注盈利高景气板块，如旅游、交运。
   • 4月财报集中披露期，需谨慎对待个股业绩不达预期的风险。

行业分析

1. 商业贸易：

   • 消费升级与大数据推动行业集中度提升。
   • 建议关注永辉超市（增持）、家家悦（买入）、步步高（增持）。

2. 机械设备：

   • 减税政策利好IC装备国产化，建议关注长川科技、北方华创、晶盛机电。
   • 税收减免有助于降低企业成本，提升盈利能力。

3. 建筑行业：

   • 增值税率下调，增厚板块业绩8-11%。
   • 建议关注民营龙头公司如岭南股份、东方园林、金螳螂。

4. 交运设备：

   • 增值税率降低，利好汽车行业利润空间。
   • 建议关注整车龙头（上汽、广汽）、零部件龙头（华域、福耀、潍柴）、经销商龙头（广汇）。

5. 传媒行业：

   • 院线Q1业绩大幅预增，关注板块机会。
   • 推荐公司包括幸福蓝海、金逸影视、光线传媒、华谊兄弟等。

6. 有色金属：

   • 关注低估值和高成长股，如稀土永磁、溅射靶材、军用钛材。
   • 建议关注盛和资源、广晟有色、江丰电子、有研新材等。

7. 纺织服装：

   • 关注一季度业绩超预期公司，如南极电商、搜于特、安正时尚等。
   • 海外市场跟踪显示，部分公司业绩表现分化。

风险提示

• 贸易战可能进一步激化，影响全球市场风险偏好。
• 利率走势可能受经济数据波动影响出现反弹，但不影响长期趋势。
• 资管新规落地可能引发市场风险偏好下行。
• 个股业绩不达预期可能对股价产生负面影响。
• 国内消费复苏不及预期、海外消费环境变化等。

总结

本次研究所晨报分析了近期市场走势与宏观经济环境，指出中美贸易摩擦可能引发“类滞胀”预期，对资本市场造成冲击，但对经济基本面影响有限。同时，市场风格正在向成长股切换，利率下行趋势确立，利好成长板块。行业方面，商业贸易、机械设备、建筑、交运设备、传媒、有色金属等板块均有不同层次的投资机会。整体来看，需关注政策导向、市场情绪变化及行业集中度提升趋势，同时警惕外部风险事件对市场的冲击。