20180402-东吴证券-宏观专题报告_中美贸易战的危与机_14页_1mb

报告摘要

中美贸易战的危与机总结

核心内容概述

本报告分析了2018年中美贸易战的背景、原因及潜在影响，指出美国选择中国作为贸易战对象的经济与政治动因，以及中国可能面临的挑战与应对策略。

主要观点

美国贸易战为何“钟爱”中国？
- 贸易逆差占比高：中国是美国最大的贸易逆差来源国，占比接近50%，但中美贸易额在美国贸易总额中的比重不足20%，表明对华贸易战对美国自身损失较小。
- 中期选举压力：特朗普政府需兑现竞选承诺，缩小贸易逆差，而中国贸易逆差在2017年持续扩大，成为其政治压力下的“突破口”。
- 遏制中国发展：美国担忧中国在高端科技领域的快速发展，尤其是“中国制造2025”计划，认为其存在不公平竞争行为，意图保护本国产业。
中美贸易战走势有待观察
- 贸易战与贸易摩擦的界定：当前中美贸易形势属于较大贸易摩擦，尚未达到广义或狭义贸易战的程度。
- 历史经验参考：以往美国对华301调查多以谈判协商解决，此次特朗普签署备忘录可能仅为谈判筹码。
- 美国经济形势不支持贸易战：美国净国民储蓄率偏低，贸易战可能抑制资本流入，进而影响经济增长，因此其政策目标更倾向于通过谈判解决争端。
对我国影响分析
- 总体影响有限：2017年中美贸易逆差为3750亿美元，若500亿美元出口下降，仅影响GDP增速约0.08个百分点。
- 重点行业受冲击：美国可能针对“中国制造2025”重点行业（如新能源汽车、高铁、信息技术等）加征惩罚性关税，这些行业对美出口依赖度高于美国对中国的出口依赖度，潜在损失较大。
- 进口依赖度对等：中国在相关行业的进口依赖度总体高于美国，但美国对这些行业的制裁可能造成“双输”局面。
- 进口替代成为趋势：中国需加快战略性行业的国产化替代，以应对美国贸易保护主义带来的挑战，推动先进制造业发展。

关键信息

中美贸易现状

国家层面：
- 中美贸易额占美国进出口总额不到五分之一，但贸易逆差占比接近50%。
- 中国是美国第一大进口来源国，占美国总进口的约20%。
- 中国是美国第一大贸易逆差国，占比接近50%；墨西哥仅占8.8%。
行业层面：
- 中美贸易以互补为主，但在部分行业（如新能源汽车、高铁、信息技术）竞争性增强。
- 使用TC指数（贸易竞争力指数）衡量，美国在非食用材料、矿物燃料等领域竞争力强，中国在机械及运输设备、制成品等领域竞争力强。