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锦浪科技2020年三季度业绩总结

核心内容概述

锦浪科技在2020年三季度实现了业绩的显著增长，其前三季度营业收入和归母净利润分别达到13.5亿元和2.1亿元，同比增长分别为74.31%和188.84%。其中，第三季度营业收入6.24亿元，同比增长71.68%，环比增长39.91%，归母净利润9187万元，同比增长119.86%。公司业绩表现符合市场预期，主要受益于组串式逆变器单机功率大型化趋势，市占率有望进一步提升。

主要观点

• 业绩增长强劲：锦浪科技的营业收入和净利润均实现大幅增长，显示出公司在逆变器市场的竞争力和盈利能力。
• 组串式逆变器优势明显：公司作为组串式逆变器领域的领军企业，凭借在业务布局、技术研发、产品质量及客户资源方面的优势，进一步巩固了市场地位。
• 行业前景广阔：逆变器行业受“光伏行业增长+存量替换需求”双轮驱动，预计2025年光伏新增装机量可达240GW，为公司提供了良好的发展空间。
• 市占率提升预期：随着组串式逆变器逐渐成为行业主流，公司有望在大型地面电站市场中扩大市场份额。
• 储能业务潜力大：公司于2020年5月募资7.25亿元用于新增储能逆变器年产能10万台，储能逆变器的出货量增加将有助于提升整体毛利率。

关键信息

财务表现

投资建议

• 盈利预测：预计公司2020-2022年营业收入分别为19.38亿元、27.98亿元和36.42亿元，同比增长分别为70.1%、44.4%和30.2%。
• 归母净利润预测：预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.85亿元、4.38亿元和5.80亿元，同比增长分别为125.0%、53.8%和32.5%。
• 估值：基于2021年PE估值40~45倍，对应股价127~144元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 光伏需求不及预期风险
• 全球光伏行业政策变动风险

市场数据

• 收盘价：116.56元
• 一年最低/最高：34.72元 / 141.46元
• 总股本：1.38亿股
• 总市值：161.11亿元
• 流通股本：0.55亿股
• 流通市值：64.18亿元
• 近3月换手率：257.23%

储能业务发展

• 2020年5月募资7.25亿元，新增储能逆变器年产能10万台。
• 储能逆变器出货量增加将有助于提升公司整体毛利率。

行业趋势

• 组串式逆变器成为主流：2019年组串式逆变器市场占有率已达59.04%，预计未来将进一步增长。
• 光伏行业增长：受益于“十四五”规划及2060年碳中和目标，光伏行业将进入快速增长阶段。

投资评级说明

• 推荐：未来6-12个月，预计公司股价相对沪深300指数涨幅介于5%-20%。
• 中性：未来6-12个月，预计公司股价相对沪深300指数变动幅度介于-5%-5%。
• 回避：未来6-12个月，预计公司股价相对沪深300指数跌幅在5%以上。

分析师信息

• 开文明：上海交通大学学士，复旦大学世界经济硕士，曾任职于光大证券和中海基金，现为新时代证券分析师。
• 联系方式：021-68865582, kaiwenming@xsdzq.cn

其他说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 本报告不构成投资建议，仅供参考。

附：财务预测摘要

估值比率